企鹅“牵手”搜狗，奇虎360没做成的事，腾讯会成功吗？

7月28日，纳斯达克财经网获悉，美股上市公司搜狐(SUHU.US)于7月27日晚间发布公告称，其子公司搜狗(SOGO.US)董事会收到来自腾讯的初步非约束性建议书，提议以每股普通股或ADS(美国存托股)9美元的现金收购搜狗全部已发行普通股，按7月27日搜狗的收盘价8.51美元计算，此次收购溢价约5.8%。

如果该交易顺利完成，搜狗将成为腾讯的间接全资子公司，搜狗将从纽约证券交易所退市，成为一家私人控股公司。

腾讯收购搜狗，早在意料之中。

据搜狗2019年年报显示，腾讯是搜狗第一大股东，持有搜狗约1.52亿股B类普通股，持股比例39.2%，持有52.3%表决权;搜狐（SOHU）为其第二大股东，持有约371.7万股A类普通股，1.27亿股B类普通股，持股比例33.8%，持有44.1%表决权;
张朝阳作为搜狐的董事局主席兼首席执行官持有搜狗3200万股A类普通股，拥有0.9%表决权。

对于腾讯的要约，搜狐表示，公司董事会尚未详细审查和评估该提案，或就如何回应该提案或确定拟收购的搜狗是否符合其最大利益做出任何决定。

搜狗CEO王小川则回应称，公司接下来会对相关事宜进行认真的讨论和衡量，让搜狗能够持续为用户创造更大的价值。

受收购消息影响，搜狗及其母公司搜狐于7月27日美股收盘分别大涨48%及39.96%，领涨中概股。搜狗最新市值达32.61亿美元。

腾讯为何要在此时收购搜狗?

谈到搜狗与腾讯的爱恨纠缠，离不开一个重要“第三者”——奇虎360公司。

搜狗脱胎于搜狐，成立于2003年。

2004年8月，搜狗推出搜狗搜索。2006年6月，公司推出搜狗输入法。截至2020年第一季度末，搜狗手机输入法的日活跃用户数达4.8亿，是国内第一大中文输入法。

2008年12月，搜狗正式推出搜狗浏览器产品。2010年，谷歌撤出中国市场，搜狐首席执行官张朝阳曾表示，谷歌浏览器撤出中国市场后，搜狗搜索及百度等浏览器有了更大的发展空间，搜狗搜索是搜狐的重大战略。

2010年8月，搜狗从搜狐分拆独立运营，搜狐CTO王小川兼任搜狗公司CEO。独立出来的搜狗引入了阿里巴巴、云锋基金以及搜狐CEO张朝阳旗下私人基金等投资机构。彼时，传闻奇虎360曾意图收购搜狗（注：360旗下也有搜索产品“360搜索”）。据王小川公开回忆称，360曾希望全盘接管搜狗浏览器，并占据搜狗30%的股份。但由于双方分歧，在长时间的谈判后最终这起交易“黄了”。

2012年，搜狐回购了阿里巴巴持有的所有搜狗股份。对于阿里巴巴的退出，搜狗CEO王小川拒绝对此次交易评论。不过，他在内部邮件中表示，此次交易是基于对阿里巴巴难以在战略层面继续对搜狗提供支持而展开。但也有市场传闻，搜狐对阿里巴巴所持搜狗股份的回购预示着搜狗下一步的上市动作。

首次收购失利后三年，360又盯上了搜狗。2013年7月，360为互联网搜索入口计划收购搜狗，搜狗的估值超14亿美元。

对于360屡次想要收购搜狗，张朝阳曾表示，“我不愿意卖给360，是因为更希望搜狗能独立自主的发展。如果卖给360，那就是把搜狗揉碎了放进360里，辅助360搜索的发展，但搜狗对未来有更大的梦想。”

如果说这是对360的婉拒，那在此次收购失败不久后，360和搜狗更是直接在台面上开撕。搜狗CEO王小川在微博称360篡改搜狗浏览器设定，360怒火中烧指责搜狗输入法绑定浏览器，双方甚至因此事对簿公堂。

也是在这时，腾讯现身想要收购搜狗。经过和360的公开大战，搜狗最终选择了腾讯。2013年，腾讯斥资4.48亿美元入股搜狗，持有其36.5%的股份，一举成为搜狗最大的单一股东。

“牵手”腾讯让搜狗的业务得到了快速发展。2014年，搜狗搜索全面入驻腾讯的产品线，包括微信、QQ、QQ浏览器等。据统计，2017年9月，按页面浏览量计算，搜狗总搜索流量的36.2%来自腾讯的互联网产品。腾讯还通过搜狗的搜索服务向用户提供了腾讯微信公众号的内容。搜狗认为，与腾讯的业务合作巩固了其在中国庞大且快速增长的在线搜索行业中的领导地位，尤其是在移动端。

2017年11月，搜狗登陆美国纽约证券交易所。招股书透露，上市前，腾讯是搜狗的最大股东，持有B类普通股1.52亿股，持股比例达43.7%。公司所有董事会成员和高管持有A类普通股5709.5万股，持股比例16.5%。其中，董事长张朝阳持有A类股3200万股，持股比例达9.2%，CEO王小川持有A类股1920万股，持股比例5.5%。

上市后，搜狗的业绩表现如何？

财报显示，2017-2019年，搜狗的总营收分别为9.08亿美元、11.24亿美元及11.72亿美元;同期，搜狗的净利润分别为8200万美元、9879.1万美元及8910.5万美元。

从营收结构来看，搜狗的收入结构较为单一，非常依赖广告业务。2018-2019年，搜狗的搜索和与搜索相关的广告业务营收占公司总营收的91%及91.5%。而且近三年该核心业务的营收增速逐渐放缓。2017-2019年，来自搜索和与搜索相关的广告业务营收分别为8.02亿美元、10.23亿美元及10.73亿美元。

搜狗总裁王小川近年也一直为打破搜索业务垄断公司营收的情况做努力，包括试水AI领域。如果此次“卖身”成功，腾讯也许能够给王小川的AI探索计划提供资金和资源支持，同时有效改善搜狗单一的业务结构。

针对腾讯计划收购搜狗一事，交银国际发表研报称，搜狗搜索业务收入增长承压，双方已在业务多方达成合作，腾讯贡献搜狗1/3流量，并入腾讯生态后与后者在搜索业务和AI语音领域有进一步协同，腾讯或为搜狗搜索流量变现注入新血，能够有效调整搜狗收入结构。交银国际认为此次交易大概率将得以实施。

野村也发布研报表示，这笔交易完成后，将增加腾讯在搜索业务中的占有率，而微信已成为中国智能手机用户的重要信息来源，对高质量搜索服务的需求也在迅速增长，相信这项交易将创造双赢，微信更能从搜狗中得益，从而用户提供更好的服务，并通过搜索广告进一步挖掘其微信广告的潜力。