58同城达成私有化协议，从美股退市后何去何从？

5月18日，纳斯达克财经网获悉，58同城（WUBA）于近日发布公告称，其与Quantum Bloom Group
Ltd.签订了合并协议。按照协议的约定，买方投资财团将会以每股普通股28美元的价格购买58同城的所有已经发行的普通股，总交易价值大约在87亿美元，其美国存托股将从纽约证券交易所退市。

据悉，此次交易规模已经超过了2015年奇虎360私有化的514.6亿元，成为中概股历史上规模最大的私有化交易。58同城也将结束其近7年的美股征程。

受此消息影响，58同城当日股价大涨9.55%，6月15日收盘价报54.58美元，市值约81.80亿美元，按此计算私有化的溢价还有6.36%。

今年以来，包括易车网、正保远程教育、烟台金正环保等多家中概股公司宣布私有化进程，其中畅游、聚美优品已完成私有化退市。相比二次上市，私有化则是更直接、彻底退出美股市场。

是不得已还是顺势而为？

此次私有化的买方团可谓豪华，包括华平投资、General
Atlantic、鸥翎投资和58同城董事长兼CEO姚劲波。买方投资财团计划以股权和债务融资结合的形式，为58同城的私有化交易提供资金。

如此豪华的买方团以如此高价购买，也正说明了58同城的价值——曾经58同城也有高光时刻。

2015年，58同城用了仅仅两个月的时间就火速并购了安居客和赶集网，成为中国本地生活信息服务最大网站。

2017年，58同城首次扭亏为盈，净利润达到13.9亿元，2018年净利润同比增长53.3%，达到21.3亿元。股价一度上涨到历史最高点，达到89.9美元。

但是从2018年第三季度开始，58同城的季度营收增速就连续6个月不断下滑。根据财报数据，2015年—2019年，58同城营收增速分别为185.11%、69.54%、32.62%、30.48%和18.56%。其下滑原因主要是由于两大主营业务增速放缓。2018年二季度以来，两大业务的营收增幅下滑趋势明显。其中，会员业务从2018年二季度同比增长21.06%降至2019年四季度的同比下降0.9%，这也是该业务首次出现负增长；同期，在线业务收入增速从42.38%跌至19.3%。

不仅是营收增速下滑，58同城的核心业务——招聘和房产业务的市场份额也逐渐被瓜分。在招聘领域，垂直招聘类网站拉钩以及社交招聘应用脉脉、Boss直聘成为58同城的强劲对手，更不用说已经上市的智联和前程无忧。房产领域，链家和贝壳以提供真实房源、链接上下游为核心优势，迅速抢占市场，而虚假信息一直是58同城的弊病，在这一点上，58同城无法与主打真实房源的对手竞争。

根据国元国际研报，今年房地产及招聘行业均表现不佳。在强敌环伺下，58同城的业务增长将面临严峻考验，因此预计2020年公司收入将会下滑至13%左右，而国元国际也将其目标价由62美元下调到54.2美元。

随着新冠肺炎疫情这一黑天鹅事件的到来，美国资本市场充满了不确定性，今年一个月内就引发了四次熔断。此外，瑞幸咖啡事件让美国资本市场产生了中概股信任危机，一度引发了中概股做空潮。而58同城也未能幸免，2月13日，做空机构灰熊发布了一份针对58同城的报告，称其在过去三年中，总收入被报高了46亿人民币。

面对自身疲软的业绩、逐渐被蚕食的市场份额、流量红利逐渐消失的困境以及风险因素加大的外部环境，58同城很难在美股市场上展现其价值，因此需要通过私有化再回归的方式重新估值。

回港还是回A？

58同城私有化后的去向问题是一个值得关注的问题。一般来说，私有化的公司都会选择二次上市。

有分析人士指出，从58同城私有化这一事件本身来看，其目的可能是回归A股。因为回港不需要从美股私有化，也不需要拆除VIE架构。“如果58同城未来计划拆掉VIE结构回A股市场，程序上需要私有化。”上述分析人士指出。

而姚劲波早在2018年接受采访时曾表示，希望未来58同城可以回归A股。

而且回归A股的话，公司也能获得比港股更高的估值。从三六零、巨人网络、世纪华通等六家私有化退市后再回归A股的公司来看，其市值均出现了翻倍的增长。三六零美股退市时市值是93亿美元，当前市值达到了1278.41亿元;巨人网络退市时市值是30亿美元，当前市值是389.41亿元;而澜起科技退市时市值是6.93亿美元，回归A股后市值大涨18倍到964.52亿元。

由于市场流动性和结构性问题，港股的估值要比A股低。如果58同城回归A股的话，可能会得到比回归港股更高的市值，从而获得更高的溢价和融资能力。

但是需要注意的是，虽然在回归当时，公司可能获得高溢价和高估值，但是如果后续业务能力和业绩不能跟上，也无法维持股价。

三六零就是个很好的例子。三六零刚刚登陆A股时，其股价一度上涨到66.39元，市值4000亿元。但是近几年来，三六零的营收增速和毛利润纷纷出现下滑，甚至下跌到负数，业绩增长遇到瓶颈，股价一度下跌到18.9元，市值只有1278亿元。

私有化只是权宜之计，并不能真正解决58同城的困境，要想获得长远发展，还得寻找新的业务增长点。