先锋领航全球经济展望：2020将现负增长

　　全球第二大资产管理公司先锋领航（Vanguard）近日发表最新《全球经济展望报告》指出，在贸易紧张局势、政策不确定性和新冠病毒大流行的三重压力下，全球经济很可能已经陷入了衰退，2020年将出现负增长。

　　先锋领航仍预计，这场最严重的经济中断将在第二季度末结束，而全球经济将在2020年下半年开始复苏。但其同时也警告称，如果严苛的防疫措施不能在第二季度末之前结束，其观点将变得更悲观。

　　以下为本次全球经济展望的关键主题：

　　1．货币政策应对措施在很大程度上帮助维持了市场的运转。

　　2．财政政策的反应旨在“维稳”（保障企业和个人的生存），而非刺激。

　　3．最终复苏的力度将在很大程度上取决于所需遏制措施的持续时间、失业的深度和广度，以及消费者在多大程度上克服了对恢复正常活动的长期恐惧。

　　4．至关重要的是，要极力避免第二波感染和与之相关的新一轮防疫措施，因为这些措施很可能会持续到第二季度之后很长的一段时间。

　　5．如果不进一步了解病毒的进展和遏制措施，就不可能猜测股市是否已经触底。

　　6．全球经济正处于衰退之中，但如果能在第二季度解除严格的封锁隔离措施，经济仍有可能强劲复苏。

　　先锋领航警示投资者，在这样一个充满不确定性的时期，绝不应该轻易改变一个深思熟虑的投资计划。

　　意大利：第二个“震中”

　　意大利是第二个重灾区。“牛津大学新冠疫情政府响应追踪系统”（Oxford COVID-19 Government Response Tracker，简称OxCGRT）的数据显示，意大利和西班牙在感染人数和死亡人数方面都遭受了重击，它们也采取了一些最强有力的封锁隔离措施。目前，两国的感染曲线已逐渐趋平，这表明新病例可能已经见顶。先锋领航指出：

　　“新增病例的数量虽然还在每天增长，但并没有呈指数级增长。在许多欧洲国家，封锁隔离措施正开始奏效。”

　　政策反应：是“维稳”，而非刺激

　　报告指出，各国在货币和财政两方面的刺激都非常强烈，在资产购买规模上几乎是前所未有的。在为企业提供收入和贷款担保方面的福利计划也相当庞大。先锋领航表示：

　　“但问题是，这只是需求冲击的一部分。这可能更像是一场自然灾害，所以货币和财政政策的效果是有限的，至少在非常短的时间内是如此。”

　　因此，财政和货币政策在应对疫情方面的作用是“维稳”，而不是刺激。

　　美国：暴风将至

　　为应对本次新冠疫情，美联储已先后将基准利率降至“零水平”，推出“All in”量化宽松等等一系列空前举措。联邦政府也已经宣布了规模超2万亿美元的财政措施。但报告指出，美国疫情很可能还未见顶，且在防疫措施上也落后于许多其他国家。

　　先锋领航指出，与全球金融危机最糟糕的时候相比，美国二季度GDP的收缩幅度可能会大得多，而复苏的程度和时间将取决于何时放松遏制措施。先锋领航表示：

　　“迄今为止，遏制措施已经让艺术、娱乐和酒店行业近四分之三的活动陷入停滞。对这些行业来说，人们迅速回归至关重要。”

　　然而，由于有效疫苗和药物的缺乏，严格的防疫措施是必要的。在这种情况下，向小企业提供贷款和扩大失业保险的财政政策至关重要，先锋领航表示：“小企业和失业人员需要尽快获得资金，这样他们才能渡过难关。”

　　日本：经济困境中的新挑战

　　由于来自中国的游客锐减、人口密度及老龄化现状，日本似乎很容易受到新冠病毒的沉重打击。此外，日本宪法赋予的个人权利限制了政府的行动力度。在法律上，政府不能通过施加惩罚来限制人们外出，与欧元区或美国相比，仍有许多企业在继续经营。因此，虽然最初确诊病例数量并不多，令人窃喜，但最近几天的激增表明，日本疫情还未见顶。

　　与此同时，日本经济在疫情爆发前就陷入了困境。2019年第四季度，日本GDP已年化收缩了7.6%，原因是增值税的征收令本已处于商业周期后期的日本经济不堪重负，且货币政策似乎也已达到极限。因此，先锋领航认为，今年日本经济收缩在所难免。

　　最后，根据世界银行（World Bank）的数据，日本经济近7%的GDP来自旅游业，其中很大一部分来自中国和韩国。因此，今年第一季度，日本旅游业下滑了80%。此外，在日本，实体店销售仍占主导地位，但消费因疫情出现了下滑，对零售业造成了打击。而全球对汽车、机械和其他耐用品需求的放缓可能还会对日本制造业造成冲击。不过，先锋领航认为，将东京奥运会推迟到2021年，对日本来说倒并不是一个重大打击。

　　新兴市场：可能会陷入困境

　　报告指出，新兴市场可能比其他任何市场都要艰难。亚洲新兴市场人口稠密，保护居民的资源也比发达市场少，可能尚未经历疫情最严重的时期。此外，拉丁美洲的情况喜忧参半，而非洲自我保护的能力最差。

　　先锋领航指出，许多可投资的新兴市场国家都希望采取正确的措施来保护本国公民，并支撑本国经济，但它们这样做的财力有限。

　　此外，对许多新兴市场而言，最大的经济挑战将来自大宗商品价格的下跌，因为其中许多国家都是大宗商品出口国。而随着贸易在遏制措施下持续放缓，它们在全球供应链中的地位也将下降。