“反弹见顶”担忧四起，美股难回“牛途”？

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　　美股反弹见顶了？

　　股市目前正在强劲反弹，因此现在或许是展望此次崩盘长期影响的好时机。在我真正相信我们不会再次挑战低点之前，仍然有一些技术和基本的障碍需要克服。但过去的大市场波动经验告诉我们，一旦这一切结束，投资者、企业和消费者的心态和习惯将发生一些持久的变化。它们可能是什么？

　　当然，回答这个问题的问题在于，这种情况是独一无二的。在此之前，已经有过大量的健康恐慌，但在经济上并未产生多大影响（如埃博拉病毒或非典）。由于其他原因，也出现了大量的崩盘，但与我们在过去几个月看到的情况完全不同。

　　我们只是没有可以依赖的历史例证，因此，市场目前正在进行的v型复苏的假设可能是不正确的。即便如此，也会有一些行业和部门受到长期影响。

　　在过去两周，股市的反弹几乎与之前的崩盘一样引人注目。尽管采取了这些措施，试图减缓冠状病毒传播的限制措施已经加强，但疾病的影响仍在恶化。与股价更相关的是，我们还没有任何真正的措施来衡量关闭到这种程度的经济影响。最近的就业报告只涵盖了3月中旬左右的这段时间，即使在最好的情况下，每周的就业数据也是不准确的，在就业数据巨大的时候更是如此。

　　对我们大多数人来说，我们不需要数据来了解经济崩溃的严重性。餐馆、商场和商店都关门了。即使在那些仍在工作的人当中，也很少有人走进办公室，所以街道上空无一人。数百万仍在工作的幸运儿现在都在家工作。许多仍在工作的人敏锐地意识到供应链的中断以及由此造成的订单积压。这些事情虽然会改变，但即使改变了，也会产生持久的影响。

　　一些可能持续的中断是投机性的。例如，一些公司可能会质疑他们在办公空间上的支出，因为员工们现在已经证明，他们在家办公也可以同样高效。这将对商业地产产生负面影响，但对Slack （WORK）和Zoom Video （ZM）等服务于虚拟会议和工作通道空间的公司有利。

　　有些更明显，甚至在某些情况下很明显。

　　我昨天和一个朋友谈过，他的公司依赖于一家大型芯片制造商的供应。他说，目前订单的等待时间估计为14周，而过去只有几天。他们有命令，但不能执行。他们担心不久就会取消订单。

　　我还听说一位拥有数十家餐馆的餐馆老板已经在考虑对他的生意的长期影响。他存了一些钱，估计自己能撑过六个月左右的外卖生意，但他担心接下来会发生什么。

　　他指出，以前一百家封面餐厅几乎肯定不会是今后的封面餐厅。这可能是规定的结果，也可能只是因为顾客不愿意坐在离另一张桌子几英尺远的地方。他确信收入将受到负面影响，以至于他的业务将处于危险之中。

　　此外，还有投资者和消费者的心理需要考虑。这次危机是否会像上次那样，让投资者产生一种将持续一段时间的避险情绪？或者，如果经济复苏的速度像一些人认为的那样快，它会产生相反的效果吗？风险会继续流行吗？

　　这些问题将对投机性股票和成长型股票未来的表现产生影响。像维珍银河（Virgin Galactic，简称SPCE）这样在崩溃前就已经遥遥领先的股票，作为一项有风险但潜在规模巨大的业务，还能恢复其吸引力吗？可能一段时间都不会。就像今年早些时候的情况一样，当一切看起来都被充分估值时，高风险交易更有吸引力，但当交易员和投资者能够以较大的折扣购买可靠、现金充裕、久经考验的企业时，为什么还要增加投资组合的风险呢？

　　在病毒本身不再构成威胁之后，冠状病毒大流行的影响，无论好坏，都将持续下去。具有讽刺意味的是，这种被孤立感所产生的群体感，很有可能会随着我们所看到的同情和不可思议的慈善行为的涌现而延续下去。

　　经济方面，影响将更加多样化。餐馆和商业房地产企业可能会面临相当持久的问题，而送餐和虚拟联系将会受益。供应链中断将需要一段时间才能消失，这可能会产生连锁效应，比预期更大程度地延缓复苏，而风险将在一段时间内得到控制。

　　我们不能确定什么时候会结束，或者在它之前会变得有多糟糕，但它总会在某个时候结束。投资者应该记住，当它出现时，一些事情将会改变。

　　本文作者：Martin Tillier