2020教育中概股财报盘点（二）：洗牌期后的线下机构走向何方

2020年，最受黑天鹅事件冲击的当属线下教培机构。截至3月18日，包括朴新教育、瑞思学科英语等在内的多家教育中概股公司发布了2020年财报。从各家财报表现来看，疫情对机构财务业绩的影响虽仍未褪去，但机构们的学习人数及学习中心数量基本实现了同比正向增长。而在很多业内人士看来，经历过洗牌期的线下教培市场已经倒下了一大批中小型机构，这使得学员们愈发向头部机构聚拢。同时，整个教培市场的规模仍在进一步扩大，留给线下机构的增长空间也较大。但随着OMO常态化的普及，线下机构如何应对来自监管和“线上对手”的双重压力，并从资本市场获得更多的青睐，还值得企业去进一步深耕探索。

“黑天鹅”后缓慢复苏

日前，瑞思学科英语公布了截至2020年12月31日的全年及第四季度未经审计财务报告。纵观全年来看，瑞思2020年的总营收为9.585亿元，同比下降37.3%；净亏损为1.32亿。而营收下降主要受疫情影响所致，在2020年1月底-9月期间，瑞思暂停了大量线下业务。同时，从瑞思在2020年四季度的财务表现来看，公司Q4营收为3.645亿人民币，同比下降12.4%，环比上涨13.9%；Non-GAAP净利润为5535万元，环比增长了55%。

同时，另一家K12线下辅导机构朴新教育也于近日披露了2020年财报，从其财务数据来看，2020年公司全年营收为29.039亿元，同比减少了6.4%；归母净亏损为3220万元，而2019年归母净亏损为5.185亿元，大幅收窄了93.8%。此外，同样值得关注的线下教培机构还包括以“高端辅导”为品牌定位的精锐教育，据其2021财年Q1（2020年9月-11月）财报显示，公司报告期内总营收为6.85亿人民币，同比下降14.1%。

而从上述三家公司的相关财务数据可以看出，尽管营收表现较疫情前有所下降，但机构们仍在调整策略，进行缓慢回暖。其中，瑞思在2020年对线上和线下营销活动的支出费用进行了严格把控，公司在2020年全年的营业总费用也较去年减少了1.181亿元，降至4.939亿元。其中，销售和营销费用为2.337亿元，同比下降24%。朴新教育也采取了更为稳健的增长策略，相较于公司此前的疯狂并购，去年朴新教育仅进行了一次收购。同时，未来几年公司的核心业务也将集中于K12业务。在黑天鹅事件发生后，保存量、控成本，实现稳健增长成为企业共识。

市场整合加速，学员人数增长

事实上，尽管大多数线下机构们2020年的财务数据表现仍处在下降、亏损的状态，但仍有部分头部机构的学员数量实现了增长。以瑞思为例，机构在2020年四季度的常规课程新生为8023人，2019年四季度的新生为6200人，同比增长29%；其他课程新生为3231人，同比2019年四季度的1098人增长了194.3%。朴新教育在2020年学生招生人次为368万，2019年为287万人次，实现同比增长28.2%。

在牛牛金融研究总监刘迪寰看来，线下机构学员人数的增长，与整个教培业用户增长、市场扩大有很大的关系，“二孩政策的推出，职业教育、素质教育等需求增长，我国教育培训市场在未来仍将保持很长一段时间的景气度。有预计表示，2020年-2025年，我国教育培训市场规模平均增长率将稳定在15%左右，预计到2025年中国教育培训市场规模将达7.5万亿元”。

同时，在教培市场规模扩大的前提下，市场内部的整合也在加速。一大批中小型机构在去年从市场上销声匿迹，这部分机构原有的学员就流向了能够挺过“黑天鹅事件”的头部教培企业，为他们带来新的增长可能。多鲸资本合伙人葛文伟告诉北京商报记者，“在一轮轮政策和在线教育的洗涤下，教培行业逐渐从哑铃型向水滴型靠拢，有品牌、有资金的头部机构更容易扩张，而小机构在政策监管、互联网技术迭代的挤压下就被淘汰了”。

双重压力：监管趋严、在线崛起

尽管像疫情这样的非常态化事件来临时，大机构相比较小机构会有更强的抗风险性，但来自监管的压力和在线教育的冲击仍是线下教培无法绕过去的难题。北京市教委此前曾表示，经各区教委审核通过后，学科类校外培训机构可有序恢复，同时，北京市教委也支持符合办学标准、有益于学生学识和综合素质提升的校外培训机构依法依规开展线下培训。但从市教委对中小学、幼儿园要求采取比社会上更加严密的疫情防控措施来看，防疫将是未来很长一段时间内，线下机构们的首要关注点。

在指明灯智库联合创始人、素履咨询创始人郁苗看来，实际上从2018年开始，政策维度上对教培行业的监管就已经开始趋严，“2020年，为保障教培行业员工和付费学员的利益，政策上还相对宽松，但这样宽松不是完全放开，依然是建立在基本原则之下的政策保护”。同时，郁苗表示，去年在线教育的崛起不仅争夺了部分线下机构的生源，线上的烧钱大战在一定程度上也延伸至线下，很多线下机构的获客成本也比以往水涨船高，“机构们一面要应对非常态化事件，保持企业扩张时，还面临获客成本增加的问题，亏损在所难免”。

监管、在线教育的双重冲击下，线下教培还有哪些新故事可讲？在刘迪寰看来，线下教育可以培养孩子的社交能力，更有“温度”，而对于部分低幼儿童而言，学校也是一个托管机构，家长对线下教育的认可程度会更高，“未来，线上与线下融合将是大趋势，虽然疫情影响下，线下培训出现一定的困难，但随着线下机构往线上转型，技术水平等愈发完善，线下教培机构仍有很大的机会逆袭”。

北京商报记者 程铭 赵博宇