资本利得税若成倍增长 美股牛市会否受累终结？一文看懂

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，上周四美媒广泛报道称，美国总统拜登（Joe Biden）正考虑将资本利得税率提高近一倍，美股盘中受此影响跳水，道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）下跌约320点，创下3月以来最大跌幅。

简而言之，拜登计划上调年收入超100万美元人群的资本利得税至39.6%（现在是20%），叠加投资收益附加税和州层面的税收后，包括纽约、加州等地区的富裕人群资本利得税将超过50%。据称，一旦这项税改落地，就会成为美国自1913年引入资本利得税以来的最高税率，而且基本上将由“最富有的1%美国人”负担。

拜登这一计划随即就引发了华尔街的热议：美股这轮牛市是否会因此终结？

“正方”代表 摩根大通

小摩认为，美国总统拜登的这一提议将削弱股市回报的重要引擎，并使公司盈利下降4%。

该行以Dubravko Lakos-Bujas为首的策略师们指出，货币政策正常化和公司税上调是美国股市面临的最大风险，在最坏的情况下，拜登的税收计划将对标普500指数成份股每股收益造成9美元的影响。

不过，他们预计，公司税上调幅度将较为温和，可能对每股收益只产生5美元的影响，这意味着2021年每股收益的共识预期增幅仍将是14%。

对冲基金Great Hill Capital主席Thomas Hayes更是扬言称，如果这个计划有机会获国会通过的话，大盘至少要跌个2000点吧。

“反方”代表：瑞银全球财富管理

瑞银则表示，即使美国提高资本利得税，美国股市仍可能繁荣。

瑞银在上周五的一份报告中表示，如果该提案得以通过，它将在对投资收入征税方面“开辟新的天地”，投资收入往往比普通收入得到更优惠的待遇。该行表示，在与国会进行谈判后，其基本设想是资本利得税税率提高至28%。

瑞银首席投资官Mark Haefele在研究报告中表示，“虽然我们不能排除投资者对这一提议的反应会导致股市出现小幅波动的可能性，但我们认为这将是非常短暂的。”

他进一步解释称，上一次提高资本利得税是在2013年，当时提高了近9个百分点。但那一年股市上涨了30%。此外，该行还发现资本利得税率和股市估值之间没有相关性：资本利得税在20%的时候，PE一度曾低至10倍，而资本利得税在35%时，PE一度高达18倍。

“最终，经济增长前景、货币政策和利率等其他因素是股市回报和估值更强大的驱动力。”他补充道。

无独有偶。LPL Financial首席市场策略师Ryan Detrick在周五的一份报告中也指出，在2013年和1987年提高资本利得税率后，股市在未来六个月“表现非常好”。他梳理了自1969年以来，美国4次调整资本利得税之后标普500指数的表现，好坏影响各半：