更多现金紧缺的公司转向可转换债券

 
可换股票据不仅限于早期创业公司。
这些期票结构化为债务，可在特定事件(例如某个日期或定价投资回合结束)时转换为权益，已经被已经筹集了数百万美元风险投资的老牌公司采用。
过去，这些金融工具曾是创始人的省份，他们不确定如何评估公司的价值。如果他们同意在没有太多客户吸引的情况下出售固定比例的初创公司，那么他们可能会放弃自己公司的很多优势。可转换票据使公司在决定谁得到什么之前有更多的时间发展业务。
然而，在最近几个月中，更多已经筹集了定价回合的老牌公司通过可转换债券筹集了资金。据《华尔街日报》报道，电子烟制造商Juul Labs最近筹集了超过7亿美元的可转换债券以为其运营提供资金。 NeueHouse。美国证券交易委员会(SEC)的一份文件显示，这家总部位于纽约的风险投资公司已有9年历史，该公司为广告素材提供工作空间，该公司正在筹集1500万美元的可转换债券。一家已经筹集了几轮风险资金的加密货币交易所LedgerX刚刚以380万美元的债务关闭。
这些老公司为什么要从早期启动手册中窃取页面?因为他们想避免“下降回合”或估值低于先前估值的回合可能引起的负面反吹。
风险投资人不喜欢回合，因为这意味着将其财务报表中的资产“减记”给自己的投资者。下跌还可以公开表明创业公司的增长正在放缓，或者说明投资者高估了其原始股份的价值这一事实。
可转换票据是一种方便的创可贴，为公司提供了喘息的机会来修复其产品，寻找可能的购买者，或者如果困扰他们的东西比其特定的产品或服务更能应用于其行业，则可以进入另一个空间。
从所有外观来看，电子烟制造商Juul肯定需要一些时间才能连续生产鸭子。由于越来越多的学区和县(包括莫德斯托以外的Ceres联合学区，蒙特雷半岛联合学区和雄鹿)对其市场营销实践进行调查和提起诉讼，该公司承受着越来越大的监管和财务压力宾夕法尼亚州)
尽管Juul曾经有过如此肯定的赌注，那就是Altria以128亿美元的价格购买了该公司35%的股份，但Juul的未来现在还不清楚。 1月30日，奥驰亚集团将其所持股份的价值缩水了41亿美元，现在整个公司的估值仅为120亿美元，比奥驰亚集团在投资时赋予Juul的原始估值下降了68%。
根据《华尔街日报》的报道，只有在Juul的下一轮对公司的估值介于100亿至250亿美元之间的情况下，这7亿美元才会转化为股权。如果下一轮的估值低于100亿美元或高于250亿美元，则7亿美元将被视为债务。
为何采用这样的结构：较低的估值可以保护投资者避免仅持有价值暴跌的公司的股票;在这种情况下，最好控制一个坚实的公司资产(想想能确保债务安全的应收款，计算机和房地产)。相反，较高的上限使投资者确信，新投资者的不切实际的高估值不会使他们的股权受到不适当的稀释。
如果一切顺利，投资者将从中受益，因为他们的钱可以转换为股权，而折扣价要比下一位投资者支付的价格低。这比只收到一笔固定比例的钱(比起传统债务所赚取的钱)来得令人兴奋。
从某种意义上说，后期公司使用可转换票据可以被视为一个积极的信号。毕竟，如果这些公司无法挽回地破产，它们将根本无法筹集任何资金。
不过，对于Juul来说，这还是一个绝望的样子。在2018年，它被认为是全球价值最高的私营公司之一。
这表明该公司的前途未卜，以至于无法再满足传统贷方的要求，传统贷方坚持要求借款人满足广泛的财务里程碑，例如达到收入目标和保持最低现金水平。