营收翻倍毛利转正亏损收窄：小鹏汽车加速驶向新阶段

　　美东时间3月8日盘前，互联网造车新势力小鹏汽车（XPEV.US）发布了2020财年第四季度及2020年未经审计财务报告。

　　2020年第四季度，小鹏汽车实现总收入为28.51亿元（人民币，下同）（4.37亿美元），较上一季度增长43.3%。其中，汽车销售收入为27.35亿元（4.19亿美元），较上一季度的18.98亿元增长44.1%。2020年第四季度，小鹏汽车净亏损为7.87亿元（1.21亿美元），较上一季度净亏损11.49亿元环比收窄31.5%。

　　2021年第一季度小鹏汽车交付指引12500台，同比增长约450%；收入指引26亿元，同比增长约531%。销量数据显示，小鹏汽车在2021年1月和2月分别交付6015台和2223台，据此估算，3月份小鹏汽车的交付量预计在4200台左右。

　　营收快速增长、净亏损持续缩减、连续两个季度毛利率为正、首次实现全年毛利率转正，财报上一连串亮丽的数字恰恰是小鹏汽车从一开始坚持全栈自研、坚定走智能化路线的发展战略的最佳证明。

　　“我们将继续致力以技术和数据驱动智能汽车的变革，做未来交通方式的探索者。作为长期战略的一部分，我们正在研发具有行业领先意义的技术和产品，包括下一代的自动驾驶系统和动力总成平台。这些前沿技术将会应用到我们未来推出的智能车型”，小鹏汽车董事长CEO何小鹏表示。

　　智能差异化产品开发、自动驾驶技术研发、销售和服务网络建设、扩大市场份额、保持高速增长，是小鹏汽车下一步发展的重点。何小鹏和小鹏汽车，也在按照其既定规划向更高的目标前进。

　　年度毛利首次转正，现金流储备充足

　　2020全年，小鹏汽车总收入为58.44亿元（8.96亿美元），较2019年的23.21亿元增长151.8%。其中，汽车销售收入为55.47亿元（8.50亿美元），2019为21.71亿元人民币，同比增长155.5%。

　　营收大幅增长的原因是销量的增长。2020年第四季度小鹏汽车总交付量达12964台，较上一季度的8578台增长了51.1%。其中P7交付量达8527台，占总交付量的65.8%，在四季度已交付的P7 中, 95%支持XPILOT 2.5 或 XPILOT 3.0。2020全年小鹏汽车总交付量达27041台，同比增长112.5%，其中小鹏P7交付量达15062台。

　　在注重规模效应的汽车行业，销量的提高，最直接得以改善的数字便是毛利率。2020年四季度，小鹏汽车毛利率为7.4%，实现连续两个季度毛利率为正，全年毛利率为4.6%，上一财年为-24.0%，小鹏汽车首次实现全年毛利率转正。

　　“得益于P7规模交付后的快速销售增长，我们的盈利能力持续提高。具体而言，毛利率在第四季度环比提高，并且实现了全年毛利率的首次转正。”小鹏汽车副董事长、总裁顾宏地表示。

　　而与毛利转正相对应的则是经营层面上的亏损幅度收窄。2020年，小鹏汽车净亏损为27.32亿元（4.19亿美元），较上一财年36.92亿元下降26%。2020财年调整后净亏损（非美国通用会计准则下）为29.92亿元（4.59亿美元），上一财年为37.19亿元。

　　销量的增长，也为小鹏汽车提供了稳定的现金流支撑。截至2020年12月31日，小鹏汽车拥有现金、现金等价物、受限资金和短期投资共计人民币353.42亿元（54.16亿美元）。充足强劲的现金状况为小鹏汽车提供了坚实的财务基础，有助于其增长战略的执行，提高竞争优势，为新车型、新技术和新平台的开发提供了有力保障。

　　小鹏汽车坚持走自主研发路线以打造核心差异化竞争力，持续在研发方面加码。小鹏汽车四季度研发费用为4.6亿元，同比减少29.4%，主要原因是去年同期P7的研发费用较高。2020年小鹏全年的研发费用为17.26亿元，同比减少16.6%。

　　电话会议中，何小鹏表示2021年在研发投入将会大比例增加，着重在智能化方面，包括自动驾驶的软件、数据、算法、国际化、下一代自动驾驶技术和跟自动驾驶相关的软件驱动的硬件的变革。2021年年底研发人员数量将翻一倍，生态体系里面也会布局大量技术研发人员。

　　押注自动驾驶，持续发力智能汽车赛道

　　以电动智能为特征的发展新动能，正在构筑起下一轮汽车产业竞争的新赛道。小鹏汽车从创立之初，始终致力于通过先进自研技术制造智能电动汽车，利用差异化竞争突围，为中国快速增长且崇尚科技的庞大终端消费者群体提供智能电动车体验。

　　如今当其他新势力及后来者纷纷宣布加强自研投入，大多数自研能力还处于“期货”阶段时，小鹏汽车已先行一步，其自研的自动驾驶辅助系统XPILOT 3.0，在今年1月份通过OTA释放，成为用户购车的核心卖点。

　　随着软件定义汽车时代的来临，用户不但愿意为智能软件付费，而且已经形成了高频使用习惯。数据显示，智能语音助手今年以来日均使用率均超过90%；XPILOT 3.0核心功能NGP自OTA以来，截至2月底，已在超过20%的P7上激活，累计行驶里程已超过130万公里。据了解在已激活NGP的P7中，2月的里程渗透率，即当期NGP使用里程除以NGP可用里程超过50%。

　　何小鹏指出，“这是一个让我们非常兴奋的数字。随着自动辅助驾驶综合能力的提高，我们有信心，在不远的将来自动驾驶会是用户决策的最核心点”。小鹏汽车今年将针对XPILOT 3.0发布多个新版本，包括记忆泊车等功能，增强在安全、功能和性能上的体验。同时小鹏汽车将于本月开始广州到北京全程高速NGP辅助驾驶的远征活动。

　　值得注意的是，2021年，小鹏汽车是新造车三强唯一一家有新车量产交付的车企。电话会议透露，即将于2021年下半年推出的第三款量产车型为A+级智能纯电轿车，将于二季度启动销售，预计在四季度开始交付。该车型将使用Livox生产的车规级激光雷达，同时也将是全球首款搭载激光雷达的量产智能汽车，不仅配有第三代智能座舱，还将支持XPILOT 3.0功能，部分配置激光雷达的车型还将支持XPILOT 3.5，为自动驾驶赋予了更多想象空间。

　　何小鹏表示，基于视觉为主和激光雷达为辅的感知能力的融合，小鹏汽车将推出具备城市主要道路NGP能力的XPILOT 3.5，并计划在2022年推出的第四款车上配备下一代自动辅助驾驶硬件平台，推出更高等级的XPILOT 4.0，何小鹏坚信4.0版本会带来高等级自动辅助驾驶的全新颠覆性体验。

　　推新品、扩产能、拓网点、谋海外

　　自主研发的实力，是小鹏汽车品牌向上的重要武器。一方面，小鹏汽车牢牢抓住智能电动汽车这一赛道，坚持全栈自研培育智能优势；另一方面小鹏汽车不断丰富产品线，提高产能和供应链能力，完善销售网络和充电网络，扩大市场份额，迈向新阶段。

　　2021年是小鹏汽车的产品大年，产品价格区间和产品类型进一步丰富，满足更大圈层用户需求。去年11月在广州车展亮相的P7鹏翼版主打高端轿跑市场，预计于今年3月开始正式交付。此外，于3月3日推出的磷酸铁锂电池的G3和P7，计划于今年4、5月份分别开始交付。今年三季度末将开始交付G3的中期改款车型。

　　摩根士丹利最近的报告指出，小鹏此次的举措从战略上是一个明智之举。稳定的定价策略对小鹏汽车的品牌价值向好，而更好的硬件配置能够帮助小鹏扩大其自动驾驶辅助系统的用户基础，为长期升级软件和服务做准备。

　　新车交付快节奏的背后，小鹏汽车的产能逐步提升。春节期间，小鹏汽车肇庆工厂完成升级改线，目标年内单月产能达到10000台。同时广州生产基地已经开始施工建设，预计在2022年三季度投产。

　　销售网点方面，截至12月底，小鹏汽车全国销售网点达160家，服务网点达54家, 覆盖69个城市。160家销售店中，自营占其中72家。未来小鹏汽车计划进一步提升自营销售网点的占比，并在今年将总销售网点数提高到300家，覆盖超过110个城市。同时充电网络也在全国稳步扩张，预计2021年底，小鹏汽车品牌的超充站将超过500座，并在高速、机场等多场景拓展提升车主的充电体验。

　　谈及海外市场，何小鹏表示，海外市场的开拓需要非常长的基础铺垫，小鹏汽车国内外的发展在整体模式上不会做巨大变革，这样可确保多个产品线的能力以及营运组织能力的相对快速复制和扩张，今年小鹏汽车在推动国内XPILOT3.5基础上同步研发海外版本的XPILOT4.0，同时在组织体系、产品、品牌、渠道等多个方面继续加强。

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