美银警告：20年前的危险信号又出现了，小心泡沫破裂

标普500指数的成份股公司中已有66家公布了去年第四季度的收益，它们的收益占标普500指数成份股公司总收益的22%。

美国银行的Savita Subramanian表示，上周标普500指数每股收益涨至38.70美元，上涨了2%，但同比下降了8%。73%的成分股公司在销售业绩和每股收益方面都表现出色，这与上一季度的情况类似。

这意味着，去年第四季度，标普500指数成分股的收益比美国银行预期的每股收益要高出2%以上，但剔除金融类股后，1月初的收益仅比美国银行的预期收益高出1%。

尽管由于数十亿美元储备金的释放，金融类股票的表现好于预期，并且2021年的前景也比较乐观，但美国银行的Subramanian认为，金融类股票在推动标普500指数上涨方面的贡献不如增长型股票和科技类股票。

不过Subramanian强调，美国银行认为金融类股有微弱增长的迹象，建议坚持价值投资。

美国银行指出，尽管标普500指数非金融类股得益于企业积极的成本控制，净利润率达到了惊人地11.3%，同比增长了10%，但分析师预计，去年第四季度标普500指数成分股的整体净利润率为10.2%，同比下降70%。

在标普500指数的10个行业中，分析师预计只有材料行业的利润率同比上升。但是，材料行业的企业痛苦指数（Corporate Misery Indicator）也在第四季度停滞，这表明材料行业的盈利复苏乏力。该指数与企业利润周期密切相关，有时甚至能引领利润周期。

尽管如此，分析师认为，利润率还是有希望上升的。美国银行的预测分析团队通过计算已公布第四季度财报公司的情绪指标，发现企业情绪仍保持乐观，与2019第四季度的水平基本持平。这意味着，随着经济逐渐复苏，市场情绪预计将继续改善。

根据以上分析，美国银行注意到，这是一个非常奇怪的现象：尽管目前标普500指数及其估值都达到了历史最高水平，但截至目前为止，标普500指数的利润率与同期相比并没有增长，甚至一些业绩不佳的成分股公司的利润率创纪录地达到了-1.6%。这令美国银行担心，投资者是否真的对前景持乐观态度。

而更惊人的是，到目前为止，1天α值为-20%，而2007年以来α的平均值为2%。这意味着，那些在销售额和每股收益上都超预期的公司，它们第二天的股价表现却比标普500指数低。

更疯狂的是，业绩高于预期的公司，其股价并没有出现上涨，相反，营收和每股收益均低于预期的公司，其股价表现在业绩公布后的第二天就超过了标普500指数。

美国银行认为，这是从2000年互联网泡沫时期以来，美国股市最糟糕的情况。上一次出现类似的情况还是在2000年二季度，标普500在随后的一个季度大跌13%，互联网泡沫开始破裂。