2021年，美股的涨法可能不太一样

美国股市在2020年最后一个交易日（12月31日）以道指与标普500指数均创历史最高收盘纪录的强劲表现完美收官。

2020年道指累涨超7%；纳指在科技股带动下，全年劲升逾43%；标普500指数全年涨超16％。

许多投资者认为，尽管风险仍然存在，比如疫情会卷土重来，疫苗推广的速度和乔治亚州的决选仍有悬念，但在经历了2020年的短暂熊市后，美股将继续延续涨势。

市场波动性上升，美股才涨到上轮牛市的一半？

美股期权市场正押注一月份的波动性比去年十二月份要更高，一个可能的原因是乔治亚州即将进行决选。共和党只要赢得一个席位，就能以微弱的优势控制参议院。

而如果民主党在两轮决选中大获全胜，两党将平分参议院席位，在平局的情况下，将由副总统卡玛拉・哈里斯投上关键最终票，大概率会让民主党掌控参议院。如果是这样的话，税收改革提案通过的可能性将会增加，许多投资者担心会不利于股价上涨。

一些投资者还担心，经济复苏预期可能已经被当前美股价格消化，股票估值可能过高――标普500指数的12个月远期市盈率目前约为22倍，远高于15倍的长期平均水平。

不过即使如此，投资者们也认为美股不会出现大幅的回调，理由是新冠疫苗的推出，以及美联储表示愿意保持宽松的态度，让投资者更有信心。

美股过去两个月的反弹，可能甚至让很多多头都感到意外。在2020年11月末的一项调查中，分析师普遍预计标普500指数2021年年底将收于3900点。

Bespoke Investment Group的数据显示，在上一次牛市中，标普500指数在26个月的时间里平均涨幅为38%，然后触顶，而去年该指数的涨幅还不到这一数值的一半。

投资者认为市场中有几个板块有上涨潜力，包括金融、休闲和酒店以及能源板块。Inverness Counsel首席投资策略师Tim Ghriskey表示：“整体而言，市场似乎没有超买。”

更多“小玩家”加入美股大涨队伍

看涨美股的投资者还对企业盈利的反弹持乐观态度。外媒投资板块编辑Saqib Iqbal Ahmed预计，与2020年相比，标普500指数成分股公司2021年的盈利将增长约23%。

在去年的大部分时间里，市场集中度上升一直是投资者的一大担忧。根据贝莱德的计算，去年前9个月，标普500指数前五大成分股产生的回报率是该指数的127%。

Bespoke的数据显示，科技股在标普500指数中的权重目前为28%，较1990年以来的历史平均水平高出10个百分点以上。

不过，美国最大的金融机构之一――保德信金融集团旗下的投资产管理部门QMA资组合经理John Praveen认为，价值股、小盘股和非美股的表现也比较强劲，他表示：

“11月和12月，股票市场就已经开始扩大了，不再局限于科技股还有超大型股了。随着疫苗的部署，投资者正看到‘隧道尽头的曙光’，预计今年表现落后的股票和板块将在2021年上涨。”

不过这也不代表成长股的光环会失色。贝莱德的一份报告中称：

“不要把成长型公司排除在投资选择之外，因为它们的业务模式仍占主导地位且还在发展，这些公司能够继续满足或超过股东的高预期。”

John Praveen补充道：“这将是一次更广泛、更健康的反弹。”