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纳斯达克依然是全球创新创业企业的IPO福地

发布时间:2018/12/20 新闻 浏览:814

他山之石,可以攻玉。
上世纪90年代以来的20年间,纳斯达克市场经历了从泡沫形成、破裂、到复苏、再到超越的完整周期。最近一些文章陆续出现,分析了纳斯达克对A股有哪些启示。
简单来说,互联网技术革命纳斯达克首轮上涨的核心动力,新技术和新模式对资本的吸引、国家战略大力推动都进一步点燃了投资热情。
中金公司在一份《废墟中的涅槃,纳斯达克20年成长之路》的报告中指出,一开始纳斯达克主要靠盈利驱动,但随后资本逐利引发过度投资、IPO财富效应,吸引大量没有稳定收入和商业模式的初创企业上市,加速了泡沫形成。而上市公司会计操纵甚至财务造假、以及券商分析师借助投资评级从投行获利,特别是明星分析师的不实建议,都严重误导了投资者,起到推波助澜的效果。
哪些因素促使了泡沫的破裂?原因是多方面的,中金公司总结了以下几点:通胀上行触发美联储步入加息周期;新兴市场逐渐摆脱危机使得资金回流美国趋势减缓;相反股票供给持续增加,产业格局上也出现互联网用户增速放缓、过度投资导致回报率下降的现象。而随后明星公司(如微软、世通)遭遇如反垄断裁决、扩张受阻、业绩低于预期、甚至财务丑闻等困境则成为最终戳破泡沫直接因素。
不过,2000年互联网泡沫同样留下了诸多“遗产”,如在新的科学技术和基础设施上的积累、以及商业模式和消费者习惯的培育等等,而正是这些“遗产”为泡沫后新公司的成长和崛起奠定了基础。
正如财通证券分析师马涛的《从纳斯达克后泡沫时代看成长股机会》一文,2002年,纳指出现盈利拐点,三因素共同支撑纳指反弹:
①美国政府加大了对生物科技、网络安全相关行业的政策扶持力度。
②随着下游计算机需求的抬升以及网络安全的政策倾斜,上游半导体产业景气度也逐渐回升。行业自身需求为股价反弹提供支撑。
③随着计算机逐渐普及,消费者消费需求也逐渐发生改变,由线下消费逐渐转移到线上。
广发证券的戴康老师则发现,在2002年10月纳指见底前,已经有一些行业与个股率先走出困局,成为拉动指数上涨“先行军”:
第一类,政策红利释放的新产业,如生物科技与信息安全;
第二类,寻求新业态转型的传统科网龙头,如亚马逊与Ebay。
当时光流转到2015年,纳斯达克再度迎来牛市,许多大市值科技公司在过去一年实现了超过20%的涨幅,为什么这些科技龙头可以在全球避险情绪上升的大背景下,实现较高的超额收益?
平安证券研报《寻找A股的真成长与真转型,来自纳斯达克的映射》给出了答案:
第一类,有清晰护城河+有一定创新的“真成长”,这类股票是业绩驱动增长。
典型如Facebook(18亿月活跃用户,全球市占率68.4%,创新的全自助式广告系统,2016Q2和Q1营收增速分别为56%和52%)、亚马逊(AWS云服务全球市占率31%,进入早、技术积累深、边际成本低,营收保持60%以上增速且利润率仍2015Q1的12.5%逐步上升至2016Q2的24.9%)。
第二类:传统主业面临萎缩,但积极转型并在转型方向具有一定优势的“真转型”,这类股票是估值驱动增长。
典型如英特尔(转型物联网,收购FPGA芯片厂商Altera,推出实感技术解决方案RealSense)、英伟达(转型智能驾驶,先后推出车载处理芯片TegraK1VCM和自动驾驶开发平台DrivePX)。
几番浮沉,纳斯达克市场在经历了2000年互联网泡沫破灭、2008年金融危机扫荡后,于2015年重回历史高点并持续“刷新”记录,直至现在的2018年,这或与纳斯达克是全球创新创业企业的聚集地有关。

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