美股最可怕问题不是零售板块跌幅 而是民众与企业不愿意贷款的银行股

上周五美国公布的零售数据不及预期，受此影响，零售板块跌幅领先。到目前为止，大多数的焦点依然还是集中在疲软的零售数据上，这已经成为阻碍经济的一大绊脚石。但其实，消费者和企业不愿意去借贷，这可能才是更大的问题。
尽管企业主和消费者都展现出高涨的经济信心，但一个关键指标显示——高涨的信心还没有转化成很多的行动。
根据当期发布的银行盈利报告中的SNL Financial分析显示，第一季度前三个月的贷款发放量有所下降，这种情况四年来首次发生。2016年第四季度的贷款和租赁总额从9.305万亿美元下滑至9.297万亿美元。虽然下降幅度很小，只有0.1%。但大体而言，这两者都是重要的，因为它们是导致贷款量下滑的主要因素。

 
 
商业和工业贷款被认为是经济的领头羊，因为通常每年这个时候，公司都会再次为施工季做准备。2017年C&I交易量上涨了0.9%，但这一涨幅也无法抵消信用贷款的季节性下降。此外，贷款总量因汽车贷款的异常下降而受到阻碍，这是自2011年银行开始对其报告以来的首次下降。总的来说，商业状况是通过债务的承担意愿来衡量的，依然谨慎。
Evercore ISI的经济学家Ernie Tedeschi 表示，“目前还不清楚到底发生了什么。由于货币政策和财政政策这两个方面都存在政治不确定性，一切都是谨慎的。这也是我们必须关注的众多事件之一，在接下来的几个季度它将如何发酵。
怀疑的种子开始萌发
迄今为止的一年，软数据与硬数据之间的差距已形成一条鸿沟。软数据突显出企业，投资者以及个人的强劲信心;硬数据则显示实际经济活动未能达到情绪指标。第一季度GDP仅上涨了0.7%，就业在前两个月显示出强劲的增长后，于三月份开始放缓。不过，企业利润增长了近15%，第二季度的前景也不像之前那么悲观了。
将这些贷款数据安放在哪里?这成为特朗普政府的一个难题。特朗普政府认为，遭到国会搁置的促进增长的议程将刺激更多增长。如果它不能促进增长的话，这可能会危及到股票市场的反弹。不过，几乎所有人都认为——今年经济至少会有所增长。
Tedeschi表示，“我们一直在密切关注它。它可能是一种早期预警。我们还没有接受这种假设”。可以肯定的是，贷款量的下降并没有阻碍银行取得强劲的业绩。根据SNL的数据显示，按季度衡量，净收入增长1.7%，从去年的12.7%增至43.97亿美元。净息差(投资与支出的差别)增长了3/10，至3.13%。尽管较上一季度有所下降，但按年率来计算的话，贷款量增加了4%。存款量较去年第四季度上涨了1.5%，较去年同期上涨了5.3%。
花旗集团(C)首席美股策略师Tobias Levkovich在一份报告中提到：C&I的疲软是能源价格下跌所致，但目前“背景已经有所改善”。超过25年的历史记录是很好的向导，他预计贷款将在下半年反弹，“并将延续至2018年”。
不过，贷款问题证实了今年的开始要比预期来的慢。如果国会不让特朗普政府大肆吹嘘的税改提案取得一些实质性的进展的话，情况可能会持续下去。美银美林的高级信贷策略主管Hans Mikkelsen在近期的报告中提到，“因此，美国大选后的关键事件似乎还在持续发酵——尽管乐观情绪持续高涨，但所有人都在等待新一届政府的税改细节。这种情况持续的越久，硬数据出现更多弱点的风险就越大。”