美纽约联储主席这么看

　　杜德利在纽约联储任职近10年后，于2018年离开纽约联储，他认为十年期美债利率升至1.6%算不了什么。同时预测，美国国债利率最终将攀升至3-4%，甚至更高。

　　QQ音乐证券3月4日讯，上周，当美国国债利率飙升时，华尔街大发雷霆，美股暴跌导致投资者担心经济过热。对此，前纽约联邦储备银行主席比尔・达德利（Bill Dudley）警告称，（华尔街的）“怒火”才刚刚开始。

　　“他们希望经济过热，”杜德利对媒体表示，他在这里指的是美联储。“我个人的看法是，我不会做空他们，我认为他们会成功的。”

　　市场对通胀的担忧将10年期美国国债利率一度推高至1.6%，远高于去年3月跌至0.3%的水平。这让投资者感到不安，他们已经习惯了极低的利率，因为国债的低利率会让股票看起来很有吸引力。

　　较低的债券利率支撑了华尔街的“V型复苏”，并鼓励投资者大举买入高风险资产（从尚未实现盈利的科技公司到GameStop等和被称为SPAC的空白支票公司）。

　　达德利是在出席“国际银行家协会”（Institute Of International Bankers）举行的一次会议后发表上述言论的。他认为，在未来几个月和几年里，股票将面临来自债券的更多竞争。

　　杜德利在纽约联储任职近10年后，于2018年离开纽约联储，他认为十年期美债利率升至1.6%算不了什么。同时预测，美国国债利率最终将攀升至3-4%，甚至更高

　　国债利率的飙升是一件大事，因为无风险国债是衡量所有其他投资的标准。就像超低利率让股票看起来很有吸引力一样，更高的国债利率会让股市大受打击。

　　“目前债市对美联储的预期有点不切实际，他们当然希望美联储停止这种情况，”杜德利说，他之前是高盛的顶级经济学家。“但我认为美联储的观点是――不，我们不会阻止这一点，这是正常的。当经济看起来真的会复苏时，就会发生这种情况。”

　　经济复苏希望上升

　　需要明确的是，谈论通胀和经济过热是一个受欢迎的变化，特别是在考虑到去年春天大流行爆发时美国经济面临的可怕困境时。因为这意味着人们对经济复苏越来越有信心，特别是随着疫苗加速推出、国会朝着通过1.9万亿美元的一揽子救援计划的方向迈进了一步后更是如此。

　　与“大衰退”后的复苏乏力不同，经济学家们对此次经济更快反弹、恢复充分就业抱有希望。高盛现在预计，美国2021年GDP增长7%，这超出了之前所有观察机构的预估，也自1984年以来美国从未见过的增长水平。

　　不过，该机构的预测基于这样一个假设情景：将有超过50%的美国人口在5月份完成疫苗接种，这将达到群体免疫的终极目标，令经济彻底摆脱疫情的困扰后释放出被压抑的全部能量。

　　“我个人的观点是，我们可能会看到相当强劲的经济复苏。”杜德利表示，并指出国会和美联储采取了强有力的行动。然而，他也警告称“这在很大程度上仍取决于疫情的发展”。

　　债券市场泡沫

　　但所有这些乐观情绪，再加上美联储宽松的货币政策和华盛顿的激进纾困措施，正在引发人们对金融市场正在出现泡沫的担忧。

　　当被问及他是否看到市场存在泡沫，以及最令人担忧的领域时，达德利直截了当地将矛头指向了债券市场。

　　这位前纽约联储主席说，当美国国债利率回升至3%到4%之间时，这对投资者来说将是一个“巨大的调整”，因为此前正是“极低”的利率支撑了股市。

　　杜德利说：“我没有看到一个相对于债券市场特别昂贵的股票市场，我看到的是一个收益率极低的债券市场。”

　　杜德利说，他不确定自己是否会用“泡沫”这个词，但他说，低利率“绝对不可持续”。

　　“如果你把泡沫定义为收益率与长期目标相去甚远，那么我猜这就是泡沫。”杜德利说。

　　美联储的转变

　　这次美国经济复苏与上次复苏的一个关键区别是――在多年低于美联储2%的通胀目标后，美联储这次希望通胀率超过2%。

　　这意味着在通胀率稳固高于2%水准之前，美联储可能不会急于加息。允许通胀过热的决定旨在促进就业、缓解不平等以及避免通货紧缩的风险。

　　杜德利说：“美联储基本上改变了它的机制，从他们会‘准时（加息）’的机制，转变为‘略晚加息’的机制。”

　　但这可能意味着美联储将需要采取更积极的行动，以便在最终加息时迎头赶上，这或许许是在2023年或2024年。

　　杜德利说：“因为他们‘迟到’了，所以将不得不采取更多行动。这意味着一旦美联储最终开始收紧货币政策，利率将上调更多，上调速度也会更快。对于金融市场来说，这将是一件更难消化的事情。”

　　SPAC模式大热

　　更高的利率，无论何时到来，都将对华尔街一些更具投机性的活动起到威慑作用。

　　例如，目前投资者向SPAC投入了惊人的资金。这些空壳公司只有现金，没有实业和资产，并将投资、并购欲上市的目标企业

　　现在，就连许多名人也加入了这场SPAC游戏，沙奎尔・奥尼尔（Shaquille O‘Neal）、亚历克斯・罗德里格斯（Alex Rodriguez）、科林・凯珀尼克（Colin Kaepernick）和流行歌星西亚拉（Ciara）都参与了SPAC市场。

　　达德利说：“当每个人都想建立一个SPAC时，这看起来确实有点偏热。我担心的是，市场出现了太多的SPAC，但它们目标企业却太少。”（德鲁）

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