OneConnect的IPO大幅降价突显了高增长，高消耗公司的风险

 
上周，OneConnect在美国上市的IPO受到了我们的关注，但事实并非如此。该公司的公开募股既有趣又重要，因此让我们今天早上花几分钟时间了解我们错过了什么以及我们为什么在乎。
这家现已上市的公司出售金融技术，中国和某些国家的银行可以利用这些技术将其服务带入现代时代。 OneConnect主要针对其产品的使用收取费用，从包括API调用在内的交易中获得四分之三的收入。
在以每股10美元的价格对其股票进行定价之后，由软银愿景基金支持的公司在上周完成了价值相同的交易：每股10美元。
一方面，OneConnect只是另一家在中国在美国国内上市的中国IPO，使其仅是人群中的一员。那么，为什么我们要关心它的上市?
有几个原因。我们很在乎，因为上市是软银及其愿景基金的又一次流动性事件。随着这家日本企业集团更新其第二个愿景基金周期(愿景基金2，更多信息)，回报和证明其选拔获胜者并为其提供资金的能力的关键。因此，OneConnect作为上市公司的成功至关重要。
对于我们的市场观察员来说，从财务角度来看，首次亮相令人倍感兴奋。不，OneConnect不会赚钱(恰恰相反)。令公司感到好奇的是，它在出售股权时给公司带来了巨大的亏损。在后WeWork时代，这些元素应该过时了。让我们看看它的定价如何。
有什么价值?
OneConnect的目标股价为每股9到10美元。这使得其最终的每股10美元的价格成为其最高价。就是说，鉴于范围很窄，对于公司来说，结果似乎并不是什么妙招。当我们记得OneConnect将其IPO价格范围从每股12美元降低到14美元(一个更标准的价格区间)降低到更低的数字时，这就是双重事实。因此，该公司设法将价格提高到了预期的最高水平，但是只有在将这些预期规模缩小之后才能进行定价。
根据《纽约时报》的数学计算，OneConnect的全部发行价总值约为37亿美元。 TechCrunch自己的估算使该公司的市值略高于38亿美元。无论如何，这个数字令人失望。
根据Crunchbase的数据，当OneConnect在2018年初从软银的愿景基金筹集资金时，以68亿美元的融资前估值对6.5亿美元进行了投资。这给这家来自平安的业务带来了74.5亿美元的融资后价格。对于OneConnect本身，其母公司平安和其支持者软银而言，要看到该公司被迫削减迄今为止的IPO估值是困难的。
为什么这么少?
我承诺在开始时会简短地说，所以请保持冷静：OneConnect的业务价值远低于预期，因为尽管它实现了可观的收入增长，但该公司深厚的盈利能力使其不如公众投资者预期的可口。
OneConnect在2019年前三个季度中实现了收入增长超过70%，在此期间将收入增长至2.175亿美元。但是，在此期间，它仅产生了7090万美元的毛利润，这笔钱可以用来支付运营成本。然而，该公司的成本结构远远大于其毛利润。
在同一9个月的时间里，仅OneConnect的销售和营销成本就超过了其总毛利。总而言之，OneConnect在2019年的前三个季度公布了2.276亿美元的运营成本，导致此期间的运营亏损1.566亿美元。
因此，随着公司的发展，公司将消耗大量现金; OneConnect仍在深化投资动向，与我们所听到的那种近乎盈利的趋势相去甚远。从某种意义上说，OneConnect证明了这一点。它必须忍受大幅贬值才能走出困境。您仅凭这一事实就可以看到市场的情绪变化。