市场轮动科技股要蔫？这13只美股例外

　　文 | 《巴伦周刊》撰稿人尼古拉斯・贾辛斯基(Nicholas Jasinski)

　　编辑 | 郭力群

　　虽然科技股整体上被归为成长股，但也有一些科技股与经济表现密切相关。

　　近期美股下跌之后的反弹是由那些投资者认为与经济健康状况最相关的行业的公司带领的，即周期性股票。当经济增长、个人和企业支出增加时，工业、金融或能源行业公司的收入和利润往往会增长。

　　跟踪标普500指数能源板块的Energy Select Sector SPDR ETF (XLE)自去年11月初以来已大涨71%。跟踪金融板块的Financial Select Sector SPDR ETF (XLF)上涨39%，跟踪工业板块的Industrial Select Sector SPDR ETF (XLI)上涨23%。

　　市场风向正在从2020年大部分时间里涨幅领先的股票转向上述近期跑赢大盘的周期股，前者是那些无论经济形势如何业务都比较稳定的公司，比如公用事业或医疗保健等防御型股票，或者是那些增长轨迹不依赖于整体经济走势的公司，比如科技股。

　　去年11月以来，跟踪公用事业板块的Utilities Select Sector SPDR ETF (XLU)下跌了4%，跟踪医疗保健板块的Select Sector SPDR ETF (XLV)上涨了12%。跟踪科技板块的Technology Select Sector SPDR ETF (XLK)攀升了21%，虽然表现不如周期股，但在短短4个月的时间里收获这样的回报还算可以。

　　与那些过去10年不管经济形势如何、每年都实现两位数增长的市场宠儿相比，与美国GDP增长挂钩的公司2021年的利润增长应该更快。这看起来意味着雪佛龙(CVX)或通用汽车(GM)这样的公司表现会比Salesforce.com (CRM)或Visa (V)好，但并不是说2021年科技股就不会有好表现。在传统成长股领域之外，似乎存在更快的增长机会，尤其和那些去年表现低迷、现在加速增长的周期股相比。

　　虽然科技股整体上被归为成长股，但也有一些科技股与经济表现密切相关，比如半导体和技术硬件板块的股票。摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师和策略师团队在报告中指出，这两类科技股都是经济逐步复苏的受益者。

　　分析师们在报告中写道，“技术硬件和半导体板块受周期性杠杆的影响，往往会在宏观环境改善时受益。平均而言，当ISM制造业采购经理人指数(PMI)加速上升时，半导体和技术硬件相关股票往往跑赢按市值排在前1500名的股票。此外，它们的表现也好于市场中的许多周期股。”

　　近期公布的2月份制造业采购经理人指数(PMI)达到了惊人的60，并连续几个月处于57至59之间，表明经济活动强劲扩张。

　　分析师们还指出，虽然目前科技硬件股的绝对估值高于历史水平（和整个市场一样），但和整个科技板块和标普500指数相比，它们的相对估值远低于历史平均水平。

　　去年11月以来，罗素3000指数的回报率为24.4%，《巴伦周刊》对该指数中同期回报低于这一水平的科技硬件和半导体股进行了筛选。罗素3000指数今年的市盈率为24.2，筛选出的股票的市盈率必须低于这一水平。《巴伦周刊》根据这两个条件选出了13只股票。

　　资料来源：彭博；FaceSet

　　高通(QCOM)、凌云逻辑(CRUS)和Lumentum Holdings (LITE)都是半导体及相关元件的设计公司或制造商，它们的产品被用于为消费者和企业生产的各类电子产品。

　　康宁(GLW)生产智能手机屏幕和光纤电缆所需的玻璃。Garmin (GRMN)、瞻博网络(JNPR)和Motorola Solutions (MSI)组装和销售成品通讯产品或其他硬件。其他筛选出来的股票还包括小盘股CMC Materials (CCMP)、CTS (CTS)、Cubic (CUB)、Plexus (PLXS)和TTM Technologies (TTMI)。

　　筛选股票只是投资过程的一个起点，但筛选出来的股票包括一些受益于今年经济复苏的行业的知名公司，从它们的估值和近期表现来看，这些股票的价格可能没有充分反映这一预期，值得投资者关注。

　　翻译 | 邓鹏博

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