现金流暴涨1388%！广药白云山Q3财报获多家机构看好

近期多家医药类上市公司发布三季度财报，伴随国内新冠疫情呈现缓和态势，市场需求逐步回温，部分企业呈现恢复性增长，其中广药集团旗下上市公司广州白云山医药集团股份有限公司（“白云山”，SH600332，HK0874）数据亮眼。

今年前三季度白云山主营业务收入533.66亿元，同比增长14.21%；归属于上市公司股东的净利润为33.12亿元，同比增长24.55%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润32.88亿元，同比增长33.02%；经营活动产生的现金流量净额达57.85亿元，同比增长高达1388.87%。从相关营运能力指标表现来看，盈利能力的提升预示着公司在经营上回归到了顺畅的局面。

值得一提的是，近期广药白云山也凭借各业务板块的出色发展，助力母公司广药集团成功进入世界500强，营收排名468位，利润排名390位，实现中医药在世界强企“0”的突破。

整体收入利润保持高速增长的背后，是白云山在主营业务积极布局的基础上，顺应时代变化，紧抓机遇深化改革，以重大项目带动全产业积极发展。白云山第三季度财报公布后，中金公司在研报中表示，考虑到公司疫后业绩增长恢复良好，上调2021/2022年EPS预测3.5%/3.4%至人民币2.12/2.41元，对应同比增长18.0%/13.9%。当前A股股价对应2021/2022年14.3倍/12.5倍市盈率。当前H股股价对应2021/2022年8.1倍/7.1倍市盈率。A股维持跑赢行业评级和37.80元目标价，对应17.9倍2021年市盈率和15.7倍2022年市盈率，较当前股价有25.1%的上行空间。H股维持跑赢行业评级和25.00港元目标价，对应10.2倍2021年市盈率和8.9倍2022年市盈率，较当前股价有25.0%的上行空间。

良性增长的背后：不只有王老吉、金戈

“四轮驱动”作用日益显著

本次白云山三季度财报值得关注的是，白云山期内的扣非净利润，高于以往任何一年的全年对应指标。这代表公司的盈利能力在进一步提升。

而另一个极为亮眼的数据莫过于经营性现金流净额同比增1388.87%至57.85亿元，这是白云山历年全年现金流表现新高。根本原因除财报中提到的疫情缓和，下属企业销售收入货款增加外，也与其自身大南药、大健康、大商业、大医疗4大业务板块呈现高质量发展的态势有关。

大南药板块是广药白云山的传统优势业务，广药白云山通过聚焦资源打造核心品种、加强渠道开发及维护、强化终端促销及推广、挖掘二线梯队产品潜力等方式促进白云山金戈、阿莫西林克拉维酸钾、风油精、头孢克肟原料药、复方板蓝根、华佗再造丸、小柴胡颗粒、壮腰健肾丸等一批超亿元销售额产品双位数增长。白云山天心的头孢呋辛钠在国家集采中标后，拓宽了销售渠道，销售势头喜人。

大健康板块的领军产品王老吉推出姓氏罐、盲盒罐、吉运罐等创意定制产品，吸引一众年轻消费群体，一度登上微博热搜，销量持续走高。在深耕凉茶品类的同时，广药白云山坚持“单品多元化、品类多元化”战略，多个新品异军突起，其中以刺梨为主研发而成的天然高维C饮料刺柠吉，凭借着清爽酸甜、解腻开胃和高维C的产品特色，迅速聚拢一批90后、00后粉丝，成为继王老吉凉茶后，广药白云山大健康板块的又一个潜力品种。

大商业板块针对疫情不利影响，采用批发与零售联动发展的商业模式，板块领军企业广州医药股份有限公司实现高基数上的双位数增长。

新业务板块大医疗板块今年取得众多突破，白云山医院成功引进一五七医生集团专家团队，原南部战区总医院原157分院妇儿中心主任郭会平等一批专家入驻，同时禤国维国医大师专家诊室也落户白云山医院，极大地提升了广药白云山大医疗板块综合实力和影响力。广药白云山还与南方医院联手打造的首家月子会所——广州白云山润康月子会所，已经揭牌开业，以中医药为特色，联动大医疗产科，形成一条专业服务链。

值得一提的是，广药白云山本次公布的三季度财报中，研发投入高达6.05亿元，同比2020年三季度增长超过50%。研发投入的提高持续带动广药科研实力、技术水平稳步提升。近期，广药白云山旗下广药研究总院获得GLP全资质认证，药物非临床安全评价研究水平跻身全国一流；采芝林药业旗下广东汉潮中药科技有限公司获得国家颁发CMA检验检测机构资质认定证书，填补了广药白云山第三方检测机构的产业空白。

稳健基本盘+长远发展潜力

广药白云山获多家机构持续看好

2021是“十四五”开局之年，也是大变革之年，机遇与危机共存，抓住机遇者，方能屹立浪潮之巅。广药白云山在机遇选择与抓取上，堪称稳准狠。

据悉，今年白云山控股子公司广州医药股份有限公司向中国香港联交所递交了发行上市申请，并已收到中国证监会关于发行境外上市外资股的核准批复。广州医药作为白云山大商业分部主要资产和业绩贡献子公司，是华南地区医药流通龙头企业，其分拆上市是集融资解渴、厘清业务与估值提升多重利好之举。

值得关注的是，在深耕国内市场的同时，广药白云山也加速布局海外市场。广药白云山母公司广药集团紧抓粤港澳大湾区建设的机遇，在澳门设立了澳门国际总部，致力于打造具有国际竞争力的医药产业新增长极。

广药集团与钟南山院士团队及澳门科技大学共同推动板蓝根的最新研究成果在澳门产业化，目前已完成澳门版板蓝根的外包装设计和注册工作。据悉，《中药药事活动及中成药注册法》将于2022年1月1日起实施，板蓝根也有望成为立法后获批的首批中成药之一。而在今年三季度，广药牌灵芝孢子油国际版已率先在澳门上市，作为广药白云山海外业务扩局一环。

广药集团还与默克集团签订了战略合作备忘录，计划依托粤港澳大湾区在产品研发、业务模式创新、市场拓展等方面开展合作。

值得一提的是，广药白云山以脱贫攻坚和乡村振兴为契机，结合时尚中药特色打造多款全新产品，打造了大健康产业板块的新增长点。最新消息显示，广药白云山继帮扶贵州刺梨产业发展后，又发力推动广东荔枝产业发展，已开展荔枝饮料、食品的开发和商标设计工作。此外，由广药白云山母公司广药集团负责的广州市建设中医药强市重点项目——岭南中医药博物馆正式动工，该馆在神农草堂中医药博物馆基础上扩疆，计划建设成为国家二级博物馆和国家5A级旅游景区，有望成为广东乃至全国中医药文化宣传的新地标。

就在不久前，广药集团成为全球首家以中医药为主业进入世界500强的企业，被业界誉为是继《中华人民共和国中医药法》正式施行、屠呦呦获得诺贝尔奖之后，我国中医药发展又一个里程碑式的成果，同时也进一步增强了资本市场对于广药集团旗下上市公司“白云山”的信心。

据东方财富choice数据，截至2021年9月末，共计17家机构合计持股白云山9.72亿股，合计市值为289.45亿元，占流通股的比例为69.16%。其中，基金持股比例较上期占比增0.01%。从公司的前十大股东来看，期内新进了大成基金，华夏基金、中欧基金、博时基金则维持原持股比例不变，对公司前景依然看好。