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华安证券:道通科技营收增速超预期,布局汽车后市场新兴赛道

发布时间:2021/07/26 财经 浏览:257

道通科技于7月2日发布2021年半年度业绩预告,预计2021年上半年实现营收 9.87-10.65 亿元,同比增长 65.86%-78.95%;实现归母净利润 2.16-2.37亿元,同比增长35.60%-48.81%;扣非归母净利润 1.91-2.02 亿元,同比增长25.75%-32.99%。

对此,华安证券研究所在第一时间出台研究报告,细致点评了道通科技。

增速超预期

在收入端,道通科技2021年上半年实现营收 9.87-10.65 亿元,同比增长65.86%-78.95%,维持高增速。其中,Q2 单季实现营收 5.33-6.11 亿元,同比增长 62.22%-93.95%,超出市场预期。

在利润端,道通科技2021年上半年利润同步保持快速增长,实现归母净利润 2.16-2.37 亿元,同比增长 35.60%-48.81%。

考虑到道通科技在上半年还产生了较高的股权激励摊销费用,华安证券研究所认为,如果剔除股权激励费用影响,其净利润增速水平有望高于 50%。

研发高投入

道通科技上半年在智能化、数字化和新能源方向保持了较高研发投入,华安证券研究所认为,其有助于公司加强在产品方面的技术壁垒与先发优势。

此外,道通科技于6 月 29 日发布公告称,拟变更部分募投项目及实施主体和地点,主要包括以下三点:

1)在西安购置研发场地,展开数字维修信息技术研发,提高维修数字化、智能化水平,促进汽车后市场维修技术进步。

2)加码新能源产品研发项目,抓住行业发展机遇,抢占新兴赛道市场红利。

3)将云平台建设的实施地点由深圳变更为西安,一方面降低公司的研发成本,同时便于公司集中管理,有助于后续项目建设的加速推进。

布局各阶段

华安证券研究所认为,道通科技已围绕着诊断仪布局汽车后市场价值链的各阶段,包括了从诊断走向维修,从维修走向后装零配件,短中长期成长逻辑清晰。

短期来看,道通科技第三代诊断仪的持续导入,有望带来客单价的提升以及市场份额的扩大,叠加海外疫情复苏所驱动的需求抬升,预计业绩持续高增长。

中期来看,道通科技一方面围绕着汽车电动化、数字化、智能化已经完成多点布局,同时产品和方案具备一定技术壁垒和先发优势;

另一方面,兼具高毛利和可持续收费特性的云平台有望接棒综合诊断仪硬件,促进道通科技的商业模式升级。

长期来看,道通科技的“修配一体”战略有望从胎压检测拓展至其他配件领域,从 2B 走向 2C,未来市场空间巨大。

总体来看,道通科技所在赛道景气度高,且自身具备一定技术壁垒和竞争优势,短、中、长期成长路径清晰。

同时,华安证券研究所也给出了自己的预估,认为道通科技可以在2021-2023年分别实现营业收入 22.7/32.7/47.6 亿元,同比增长 43.8%/44.2%/45.4%;实现归母净利润6.06/8.65/12.87 亿元,同比增长 40.0%/42.6%/48.9%。

但新品销量、疫情影响、智能网联汽车渗透率和汇率波动等问题,都有可能成为制约其发展的X因素。

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