诡异！债汇波动率指标飙涨之际 “恐慌指数”跌至疫情以来新低

财联社（上海，编辑 潇湘）讯，一年前，美股在史上最迅猛的熊市暴跌中跌入了谷底，而如今，美股投资者似乎已彻底忘却了昔日经历的苦难。

被称为华尔街“恐慌指数”的芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)，周二跌至了新冠疫情爆发以来的新低。该指数盘中一度至19.33点，为去年2月21日以来的最低水平，尾盘略有回升，收报19.79。

去年3月，标普500指数在疫情引发的熊市中暴跌了约三分之一，一度将VIX指数推高至85.47，接近全球金融危机期间创下的历史高位。

但自那以后，VIX指数一直在回落。美股则一路反弹甚至再度创下历史新高，标普500指数已从去年3月份的低点反弹80%。

美股最近受益于经济正复苏的乐观情绪，1.9万亿美元财政刺激计划和疫苗接种快速推进，均支撑了这种观点。尤其是最近几周，随着疫苗在美国的推广，投资者似乎对疫情的发展轨迹更加乐观。

从走势看，股市投资者眼下的确有理由欢庆。美股自去年3月探底以来的牛市行情已历时近一年，LPL的研究表现，这是自二战以来标普500指数牛市首年涨幅最为强劲的一次。而另一个好消息是，之前六次股市牛市的第二年均能进一步上涨。

危机暗藏

然而，需要提醒股市投资者的是，眼下可能还远没有到真正可以松懈的时刻。市场乐观情绪激发的背后，可能也暗藏着危机。

目前，VIX指数仍高于2019年平均15.4的水平。而VIX的期限结构在过去几个月已经大幅改变，远期的波动性仍相对较高，这表明部分投资者继续保持谨慎立场。

Susquehanna International Group分析师Chris Murphy在一份报告中表示：“疫情导致的波动率飙升仍在一些投资者的记忆中挥之不去。尽管近期波动率有所下降，但新冠疫情带来的创伤可能会让投资者在降低中长期波动性方面犹豫不决。这一幕与金融危机后的情形非常相似。”

此外，另一个颇为诡异的迹象是，近期市场隐含波动率的下降似乎只发生在股票市场，债市、汇市、利率掉期市场的波动率反而在大幅攀升。

注：白线为VIX指数；蓝线为美银MOVE指数，粉红线为摩根大通G10货币波动率

伴随着近期美债市场的抛售浪潮，美银衡量美国国债波动率的MOVE指数目前已升至了70上方。摩根大通的G10货币波动率指标也出现上涨，与VIX指数的下跌形成背离。

在其他诸多关联市场开始陷入动荡之际，股市在近期却“独善其身”。然而，这样的安稳日子究竟能维系多久，显然需要打上一个大大的问号。