每经连线丹麦盛宝银行股票策略主管彼得・嘉雷利：ARK创新基金或很快进入风险集群的危险期

每经记者 张凌霄 高涵 每经编辑 高涵

在上周的国际金融市场上，美债收益率快速走高冲击波加大，全球股市周五“跌”声一片。美国十年期国债收益率在周四飙升至近一年来高位，进而引发美股惨遭猛烈抛售，科技股全线下挫，全球恐慌指数一度飙升超35％。分析师认为，收益率上行来自于美国增长前景的改善和通货膨胀预期的提高。

风暴之下，市场迎来投资者的大调仓。比特币和特斯拉等科技股出现大幅走低，使得一度创造亮眼业绩的美股“牛市女王”凯瑟琳・伍德也碰壁了，其旗舰基金单日资金流出规模创下新纪录。对此，《每日经济新闻(博客,微博)》记者对话了丹麦盛宝银行股票策略主管彼得・嘉雷利（Peter Garnry），他就比特币、特斯拉和凯瑟琳掌舵的ARK三者的关系，以及预测近期市场走势进行了解读。

美债收益率飙升

当地时间上周四，美债收益率持续走高，其中10年期美债收益率一度飙升至1.61%，此后出现回落。受此影响美股持续下行，三大股指大跌，恐慌指数一度狂飙超35％。

上周，道指累跌1.78%，标普累跌2.45%，均创1月最后一个交易周以来最大单周跌幅；纳指累跌4.92%，创2020年10月最后一个交易周以来最大单周跌幅。

从1月底开始，十年期美债数周内已经快速上行50个基点，达到近一年以来的新高。美债收益率走高的速度已超过市场上许多分析师的早期预期。

瑞银财富管理投资总监办公室分析，美国10年期国债收益率走强的基础在于经济稳步复苏，这不应对股市构成威胁，而且相对利多周期性板块。但美国10年期国债收益率快速及大幅上升难免加大股市震荡，但预料影响只是短暂性的。

TIAA Bank全球市场主席克里斯・加夫尼（Chris Gaffney）解读称，目前实际利率上行的原因在于股市和债市都预期美国经济将快速恢复上行。但也要小心未来美债收益率伴随着通胀失控的预期上行，这将是市场的坏消息。

对于市场关注的通胀问题，美联储主席鲍威尔在当地时间周二和周三举行的国会作证上持续进行了安抚。他表示，短期内通胀的确有上行预期，但主要来自于低基数效应且规模不大、难以形成持续通胀。

法兴银行策略分析师阿尔伯特・爱德华兹（Albert Edwards）表示，如果债券收益率持续上升的同时，股市中资金从成长股和防御板块仍能顺利地轮动至价值和周期股，那么美联储将继续保持乐观。

美国尚渤投资管理公司董事总经理王磊分析认为，由于美联储今年可能会对通胀在低基数的复苏有一定包容度，预计在货币政策方面，美联储会一直按兵不动，调整的时间最早会在2022年，甚至是2023年。

特斯拉股价受拖累

当前美债收益率的大幅走高，全球通胀预期升温，正在催化“再通胀交易”，由此引发大量投资者调仓，作为近期热门资产的科技股和比特币因而遭遇重创。

比特币在上周一突破58000美元关口后，出现了暴跌，最低下探45000美元。截至上周五，比特币本周暴跌21%，创下了自去年3月以来的最大周跌幅。

特斯拉作为科技股中的热门股票，同时还持有15亿美元比特币，其股价在本周也出现大幅震荡。本周二，特斯拉连续四个交易日出现下跌，累计跌幅达到了12.4%。截至周五收盘，特斯拉股价下落至675.5美元，相比今年年初的约900美元高位，跌去了25%。

特斯拉股价下挫牵连相关ETF，例如，上周二，ARK创新ETF挫跌3.3%，ARK自动化技术与机器人(300024,股吧)ETF跌3.8%。两只ETF都以特斯拉为最大单一持股。自2月12日以来，由于比特币价格波动震撼了特斯拉股价，ARK创新ETF已跌逾13%。

方舟投资管理公司（ARK Investment Management，以下简称ARK）是当下最炙手可热的基金公司，也是有史以来业绩最亮眼的基金公司之一。其首席投资官、号称“女版巴菲特”和“牛市女王”的凯瑟琳・伍德（Catherine D. Wood）一直以来都是特斯拉和比特币的推崇者，ARK也是最早一批同时购买特斯拉股票和比特币的机构投资者之一。

然而，在特斯拉近期大幅下跌期间，ARK并没有退出而是选择了大举加仓。ARK的一封邮件显示，该公司旗下的三只ETF，即ARK创新ETF、ARK自动化技术与机器人ETF和ARK下一代互联网ETF在周二总计买入了约24万股特斯拉。目前，特斯拉是ARK创新基金持有最多的股票，占基金总资产的10.08%。

ARK抄底的举动引来了大量的市场质疑，投资者们也坐不住了。投资研究公司晨星的数据显示，周二ARK创新基金的单日资金流出规模达到了创纪录水平。而在过去的35个交易日中，该基金只有五个交易日出现资金外流，截至2月23日，已吸引56.91亿美元新资金流入。

对于ARK基金的资金外流，Academy Securities 的分析师皮特・切尔（Peter Tchir）曾指出，不认为ARK创新基金大幅回撤已经结束，相反这可能是剧烈波动的开始。

在数字货币和科技股的大幅震荡将给ARK带来怎样影响？当前通胀预期和利率未来的变化是否会引发股市动荡？《每日经济新闻》记者对话丹麦盛宝银行股票策略主管彼得・嘉雷利（Peter Garnry）解读。

（采访内容仅代表受访者个人观点，不代表《每日经济新闻》立场，亦不构成投资建议）

NBD：您如何看待特斯拉、比特币和ARK三者之间的关联性？

彼得・嘉雷利：特斯拉、比特币和ARK似乎构成了一个强大的“风险集群”。以持有结构为基础，三者在表现上可以成为彼此的推动力，进而形成一个正反馈循环。然而这也大大增加了风险，随着ARK创新基金空头头寸的增加，以及特斯拉和比特币的抛售压力，可能会很快进入风险集群的危险时期。

NBD：ARK创新基金在上周二加仓特斯拉后，遭遇创纪录的资金净流出。您认为这种资金回撤还会持续吗？

彼得・嘉雷利：特斯拉、流媒体公司Roku和Teledoc Health，这三个股票的仓位占到了ARK创新基金资产管理规模的22%，所以该ETF的表现就取决于这三只重仓股的表现。ARK创新基金的高持股集中度大大增加了风险，如果这三只股票的抛售压力增加，将该ETF造成负面影响，可能导致更多资金净流出和更大的抛售压力，最终可能陷入恶性循环。ARK创新基金拥有市场上10%~17%的流通股，且在生物技术股上持仓比例高，美国药企CRISPR Therapeutics就是其持有的其中一只股票。如果ARK创新基金的资金大量外流，可能会给美国生物技术股带来很大的压力。

NBD：目前市场对通胀预期上升，假如利率出现上升，股市将受到什么样的影响？

彼得・嘉雷利：不断上升的利率提高了公司的整体资本成本，从而提高了贴现率。这种影响对融资债务多的或那些利息覆盖率较低的公司来说是最大的。理论上，我们应该看到所谓的“泡沫股”对利率上升有负面影响，但投资者行为在短期内可以抵消这种现象。