1.9万亿刺激会带来超级通胀吗？美国两任财长发出最新警告

美国总统拜登提出的财政刺激计划规模高达1.9万亿美元，他的经济顾问在为该计划辩护时坚称，经济学家们一致认为现在是大举抗击疫情的时候。

但两党议员都对此表示质疑，比如民主党的劳伦斯・萨默斯以及共和党的道格拉斯・霍尔茨・埃金。

其中最令人惊讶的是萨默斯，因为他几十年来一直是民主党决策队伍中的固定成员。许多知名经济学家和前政策制定者也在上周都对该计划的规模提出了质疑，金融市场的一些经济观察人士也是如此。

他们并不反对政府给经济提供额外的援助，但他们反对过度援助，因为这可能要付出很大的代价：

从经济上讲，这可能会带来通货膨胀和股市泡沫上升过快的风险；从政治上讲，这可能会降低国会对未来财政行动的支持，比如解决基础设施支出和应对气候变化等长期优先事项。

上周五，拜登在努力争取一个更大的一揽子计划。他在白宫对记者说：

“国会一些议员认为，我们在处理国家危机方面已经做得足够多了。还有一些人认为，情况正在好转，我们可以放松下来，只提供一点援助，甚至什么都不做。但我并不认同，我看到我们国家仍陷于巨大的痛苦之中。”

由于新冠疫情的影响，约有1000万美国人没有工作。近40%的失业者已经失业了27周甚至更长的时间，而疫情的持续蔓延以及疫苗推出的不确定性，将继续冲击招聘和就业活动。

不过，反对拜登计划的人也有他们的理由。

美国国会预算办公室（Congressional Budget Office）的数据显示，去年第四季度的产出缺口约为6650亿美元。产出缺口指美国经济目前的水平与正常时应该达到的水平之间的差距，而拜登希望通过的刺激计划的规模大约是这个数字的三倍。

美国两任财长：需警惕通胀上升过快的风险

民主党人萨默斯是哈佛大学教授，曾担任克林顿总统的财政部长，以及奥巴马的高级经济顾问。

他在《华盛顿邮报》的评论中表示同意拜登政府的看法，他认为援助太少的风险大于援助太多的风险。他承认，如果奥巴马政府在2009年推动比当时实行的7870亿美元的计划规模大得多的财政计划的话，经济状况会好得多。

但萨默斯指出，拜登政府需要认识到这一雄心勃勃的计划所冒的风险。

萨默斯说道：

“如果经济刺激计划的规模接近第二次世界大战爆发后所实施的水平，而不是一般的经济衰退后所实施的水平，那么就有可能引发我们这一代人从未见过的通胀压力。我担心，在遏制通胀爆发的同时不导致经济衰退，现在可能比过去更加困难。”

另外，现任财政部长耶伦周日在接受美国有线电视新闻网（CNN）的采访时也表示，通胀上升过快是一个需要考虑的风险。但她同时称，如果这种风险真的到来，政策制定者拥有应对这种风险的工具。

耶伦说：

“作为财政部长，我不得不担心经济面临的所有风险。其中最重要的风险是，我们让工人和社区在这次疫情中经济遭到了重大损失，我们在应对疫情和公共卫生问题上做得不够，我们不能让我们的孩子重返学校。”

投资者：不是特别担心通胀问题

不过到目前为止，投资者们似乎并不过分担心通胀的爆发。根据美国国债市场的交易情况，投资者们预计在10年内美国国债收益率平均为2.2%。虽然这一水平较去年3月疫情爆发后0.55%的低点有所上升，但以历史标准衡量，仍然较低。

前国会预算办公室主任Holtz-Eakin也认为，目前来说，通胀并不是一个特别令人担忧的问题。相反，他担心的是金融不稳定的风险，随着大量现金将流入股市，将资产价格推高至不可持续的水平，未来股市可能发生崩盘的风险――2000年发生在股市和2007年发生在房地产市场的故事就是最好的例子。

不过，美联储主席鲍威尔上月淡化了这种担忧，他认为金融稳定面临的风险较为“温和”。

但一些市场专业人士就没那么乐观了，尤其是考虑到近几个月来股价几乎在持续上涨。

1月22日，著名的价值投资者、总部位于波士顿的资产管理公司Grantham、Mayo和van Otterloo的联合创始人格兰瑟姆在接受彭博电视台采访时说：

“当投资者的情绪明显超过了热情水平时，泡沫总是毫无例外地在接下来的几个月内破裂，而不是几年内。”

毫无疑问，如果拜登的一揽子计划得以实施，将对经济产生巨大的推动作用。正如荷兰国际金融集团的首席国际经济学家James Knightley所说的那样：

“第二季度和第三季度的经济增长可能会强劲得令人吃惊。”

德意志银行的全球经济研究主管Peter Hooper也预计，如果拜登的计划获得通过，美国今年的GDP将飙升7%至8%，失业率将从1月份的6.3%降至4%以下。

但同时，这也带来一些显著的负面影响。Peter Hooper在2月5日给客户的报告中写道：

”但这将导致一些潜在代价，比如我们不愿意看到的通胀上升、美国国债收益率进一步大幅上升和政治进一步两极分化。”

虽然政府债务在去年年底飙升至GDP的100%左右，但许多经济学家认为，由于利率如此之低，债务的上升并没有以前那么令人不安。

有关政治意愿的担忧

萨默斯并不担心拜登计划产生的额外债务，他担心的是，该计划的通过可能会开创一个不好的先例，削弱议员们的政治意愿，让他们以后都试图花费更多的钱来解决诸如公共投资不足等根本问题。

周日，耶伦接受在CBS采访并被问及这一风险时，她重申政府决心拿出另一套方案来解决这些长期问题。

拜登在上周五表示，他准备在没有共和党人支持的情况下继续推行他的财政刺激计划。国会的民主党领导人正在寻求一种不需要共和党支持的立法进程，即所谓的和解，各委员会将在下周开始起草该法案。

不过，对于和解法案中包含哪些内容，两党的分歧是不可避免的，这可能意味着共和党不太可能支持拜登计划中的长期经济重建计划。

Cornerstone Macro LLC的合伙人、前国会工作人员Andy Laperriere说，削弱政治意愿的担忧是有道理的。

Laperriere称，如果拜登大力推进他的计划，将可能影响部分中立民主党人对第二套方案的风险承受度。如果实施了第一套政策，成员们在实施第二套政策时可能会更加谨慎。