数据现利空，对市场影响几何？

《投资者网》特约国金证券(600109,股吧)分析师毛锐

周二早盘A股三大指数集体小幅低开。开盘之后，指数迅速回升，此后虽然一度下浮回调整理，但中午前再次上行。午后，指数呈现单边震荡攀升态势。临近尾盘，指数持续走高。最终，上证指数、深成指、创业板指分别大涨2.18%、2.28%、2.83%报收。盘面上，个股涨多跌少，上股个股数量占比超6成，涨停股（剔除ST和未开板次新股）70家，显示市场情绪较高，赚钱效应偏强。两市成交额10902亿，相比前一天缩量10.03%。北上资金净流入超84亿。

在昨天的早评中，锐叔曾分析周一市场的意外受挫，一部分原因是周一基金的密集发行对资金面的扰动，因为有部分资金抽离市场去参与申购新基金。同时提到，这种扰动只是暂时的。“因此，大的上升趋势有望延续，调整只是短线性质”。果然，由于第二天没有新基发行，大盘就重归升势，而且反扑势头更加凶猛。三大指数全部阳包阴，沪指和深成指还创出了新高。

不过昨天指数的大涨背后，还是有些不足之处。一是市场整体赚钱效应依然不是太高，从平均股价涨幅来看，只有0.79%，个股涨幅中位数只有0.5%左右，远低于指数的涨幅，对于大部分个股而言，也还没有收复周一下跌的失地，说明市场机会还是主要在机构资金抱团的大票上；二是成交量明显萎缩，这一方面是由于机构抱团的大票筹码锁定较好的缘故，另一方面也有投资者对相对低迷的小票惜售的缘故。但如果后市持续缩量上涨，也就是说没有经过充分换手来消化获利筹码的话，震荡还会随时出现。

另外，消息面上也有个不利因素。昨天晚间，央行公布了2020年12月份金融数据，中国12月货币供应量M2同比增长10.1％，预估为10.7％，前值为10.7％。中国12月社会融资规模增量17200亿元，预估为21850亿元，前值为21343亿元。中国12月新增人民币贷款12600亿元，预估为12500亿元，前值为14300亿元。从上述数据来看，只有新增贷款表现正常，但社融和M2增速都低于预期，说明宏观流动性继续边际收紧。今年如果经济恢复得比较好，货币政策大概率会逐步回归常态化，从全年的角度来看，流动性对市场的支持会明显小于去年，今年行情也理应明显弱于去年。但就阶段性而言，一方面，一季度是一年当中流动性相对最为宽松时段；另一方面，一季度的股市的微观资金面也相对比较充裕。“房住不炒”和银行理财产品收益率下滑，倒逼储蓄流向资本市场。去年很多人买股票基金尝到甜头，也跑步进场了，开年以来的6个交易日，共有超2500亿资金加入了权益基金抢购大潮。2021年一季度无疑是公募基金又一发行高峰。Wind数据显示，1季度共有395只（仅统计新发产品）基金需完成募集，若平均发行规模与2020年4季度相同，为27亿份，以此粗略推算一季度合计募集将达到1.07万亿份。因此，就资金面的角度来看，一季度是全年最好的时段，一定要珍惜这段美好时光啊！

阶段性大盘没有问题，但种种迹象表明，春季行情很难形成“全面牛”，主要还是“指数牛”、“结构牛”和“机构牛”，关键还是在于赛道和个股的选择上。A股市值靠后50%的股票成交额在市场中成交额当中的占比，虽然从2016年开始逐年下滑，从33%下降到2020年的19%，但与成熟市场相比，比如：日本股市市值后50%的股票成交额只占4%，韩国是3%，美国是2%，香港是1%，这一进程还远未到结束的时候。随着越来越多的资金选择借道基金入市、全面注册制和退市新规的落地，这一进程还有望加速。所以选龙头很重要，后期即使机构更换抱团赛道，也主要是抱团大市值的行业龙头。比如昨天大涨的券商板块，涨幅居前的也大多是市值超过3000亿的个股。最近有投资者抱怨只赚指数不赚钱，这段时间对于大多数普通投资者来说，恐怕这确实是事实。但换个角度想一下，抱团行情也不是不好操作，4000多只股票给你选出一两百只，你还不会玩吗？

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，非银金融、休闲服务、国防军工、机械设备等行业涨幅居前，传媒行业逆势小幅下跌。板块概念方面，炒股软件、钛白粉、证券、大飞机等板块涨幅超过5%，网络游戏、光刻胶、半导体封测、汽车整车等板块弱势下挫。

昨天券商板块和保险板块的大涨，说明已经有部分抱团资金开始尝试高低切换。总体来看，大金融在后市有一定的修复逻辑，但弹性不会太大，之前锐叔给大家的建议是，可以作为副线少量配置，同时注意尽量选择其中的龙头品种，目前仍维持这样的观点。

军工板块也是昨天的明星，涨停股高达16只，远超其它板块。在1月4日的早评中，锐叔就曾提示过，军工板块有机会成为资金新的抱团方向之一，现在来看，这一迹象已经越发明显了。军工板块的驱动逻辑和前期的新能源汽车类似，即进入新一轮高景气周期。新能源汽车是从去年三季度开始进入新一轮高景气周期的，随着十四五的临近，军工行业也进入新一轮高景气周期：在加强练兵备战的背景+新一轮装备定型入列的背景下，军品需求将迎来放量，尤其是高精尖武器装备（比如新型军机）、日常消耗型军品（比如导弹）。同时，十四五新采购模式下主机厂收到的预付款将大幅增加，现金流将大幅改善，从而进一步提升主机厂的估值。对于军工板块，后市可以持续关注。

前期机构抱团的主要品种新能源产业链、白酒等，在连续调整两天后，昨天也出现了较强反抽。目前还暂时不能判断这些板块的抱团将会松动，但总体上应该是高风险高收益的分歧博弈阶段了。基于稳健的角度，锐叔建议最好还是等有个较为充分的波段调整之后，再考虑逢低进场。当然，对于较为激进的朋友来说，也还是可以选择性的参与其中部分品种，比如说锂资源。在周一的早评中，锐叔就提到，“新能源产业链最受益的应该就是上游资源和原材料，因为任何高景气度行业都是‘资源为王’，在景气度上升过程中，同时受益‘量价齐升’；而中游制造、下游整车很难涨价，更多只受益于量的提升”。而从最新的价格信息来看也确实是这样，12日，国内电池级碳酸锂一天之内又涨价2000元/吨，报价5.8万-6.1万元/吨，较11日涨3.57%。从市场表现来看，昨天这方面的龙头也是新能源车中最强的方向。一般来说，最强的也是最后倒下的。

操作策略：

随着周一基金的密集发行对资金面的扰动结束，昨日市场猛烈反扑，三大指数均大涨收复周一失地。消息面上，最新金融数据或对短线走势造成一定压力，但基于一季度是一年当中流动性相对最为宽松时段、经济复苏态势有望持续到明年上半年、海外流动性充裕下北上资金的持续流入、3月“两会”政策对市场情绪的提振等预期，春季行情的逻辑并未发生变化。而随着年初密集发行的基金开始建仓，将给市场带来更多的增量资金。因此，大的上升趋势有望延续。中期来看，流动性最充裕时期已过，明年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者不必追涨，但遇调整可适当逢低加仓，重仓者暂持股待涨为主，同时注意根据结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+（顺周期+可选消费）”品种、景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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