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企业债务可能正在肆虐经济“刷火”

发布时间:2019/05/14 财经 浏览:24

 

在旱季,你总是想确保你完全放弃你的篝火。否则,它很快就会变成失控的刷火。

现在,公司债务就是这样。如果出现经济衰退,自2015年以来利率上升可能会加剧这一问题。

我们警告去年公司债务负担日益增加,Agora Financial最近曝光了这个日益严重的问题:

自2010年以来,美国公司的债务增长速度是利润增长的两倍。当利率几乎为零时,这可能是好的……但现在的利率,如果不是完全“正常”,至少比三四年前更接近正常。

在2008年危机之前,华尔街将抵押债务打包成债务抵押债券(CDO)并将其出售给各种基金(包括养老金)。其中大部分是高风险债务,当它们无法偿还时,市场陷入疯狂并且很难崩溃。

现在,一个类似的“脚本”正在以CLO的形式与公司债务一起发挥作用(将CDO从“债务”改为“贷款”)。 “纽约时报”报道了迄今为止所造成的损害(强调我们的):

根据美联储两年一度的金融稳定报告,对于拥有大量未偿还债务的公司(称为杠杆贷款)的贷款在2018年增长了20%,达到1.1万亿美元。向风险相对较高的借款人提供的新的大额贷款的份额现在超过了2007年和2014年之前达到的峰值水平。

您可以在此处查看的官方图表来源于最近的FSR(金融稳定报告),揭示了“风险企业债务净发行”的令人不安的趋势。

该图表显示,杠杆贷款是“风险商业债务”的主要来源。

请记住,这是“净”新发行的债务,发行更具风险的公司贷款的标准已经恶化,没有改善。

根据官方的美联储报告,不仅标准下降,公司持有的债务增加了6倍:

过去六个月,新杠杆贷款的信贷标准似乎进一步恶化。新发行的大额贷款占高杠杆公司的比例 – 定义为去年下半年债务与EBITDA(扣除利息,税项,折旧和摊销前收益)的比率高于6的公司和今年第一季度,现在超过了2007年和2014年的预期峰值水平,当时承保质量很差。

Agora还报道说,这个庞大的花旗集团是这一新一轮CLO的主要参与者。当2008年的最后一次危机爆发时,他们获得了数十亿美元的救助资金。在2019年,他们做了同样的事情,上次让他们陷入困境。

然后,Agora分享了2008年至今的比较底线:

同样,三分之二的公司债务要么是垃圾,要么是*这*接近成为垃圾 – 与抵押借款人在当天取回“NINJA”贷款(没有收入,没有工作,没有资产)不同。

最后,华尔街日报在其对美联储新报告的报道中将这一垃圾公司债“确定为美国金融体系面临的最大漏洞”。

这种经济“刷火”已被风险企业债务点燃为“燃料”。

高风险企业债务如何摧毁美国经济

由于公司债务与收益的比例如此之高,如果发生经济衰退,公司将难以偿还债务。

如果养老金和共同基金投资于这些公司,并且他们失败了,退休人员可能会对他们的退休生活造成重大打击。不仅如此,随着这些债务饱和的公司破产,经济衰退可能会变得更糟。

福布斯的克里斯蒂安·韦勒(Christian Weller)强调了美国经济的另一个重大风险,因为这种“坏账”在各种不受监管的金融机构中转手:

基本上,一些有不良贷款的借款人可能会同时破产,让其他借款人失望。这种传染很难被捕获,特别是当债务由不受监管的实体出售时。

这可能导致金融风暴,可能引发更多的市场恐慌。特别是在不确定的贸易战,混乱的货币政策和2年期和10年期国债之间不稳定的收益率曲线期间。

再看一下美联储的官方报告,就会发现一个令人不安的发现。看来这些明显的信用风险甚至不是2019年第一季度的焦点(强调我们的):

联系人还强调了大量的三B级企业债券和零售参与企业信贷的增长,尽管受访者在今年第一季度因信贷估值偏差而不太关注。

无论这种企业信贷惨败如何,视而不见将无助于美国经济的结果。

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