这就是Charles Schwab和TD Ameritrade合并对股东的意义

 
标题：随着查尔斯·施瓦布宣布将以260亿美元收购TD Ameritrade，多数分析师将庆祝合并的大规模，但全股票交易表明这笔交易可能并不像看上去那样乐观，而且很可能是一笔交易。应对因混乱而陷入混乱的行业的防御性游戏。
许多华尔街分析师认为，这笔交易可能使嘉信理财在近年来席卷整个行业的价格战中占得一席之地，因为它创建了一个拥有超过5万亿美元客户资产的巨额财富管理公司(嘉信理财3.8万亿美元，道明理财1.3万亿美元) Ameritrade)。
预计该协议将在2020年下半年完成，届时TD Ameritrade股东每股将获得1.0837 Schwab股份，较该交易宣布前该股票的30天移动平均价溢价17%。
但是市值600亿美元的嘉信理财为市值270亿美元的TD Ameritrade支付了股票互换交易，这是股票的大幅稀释，这表明这是一项防御性交易：嘉信理财的现有股东将拥有合并后的公司将拥有69%的股份，而TD Ameritrade的股东将拥有18%的股份，而拥有TD Ameritrade的43%的TD Bank将拥有13%的股份。
例如，如果嘉信理财以现金或债务的形式部分支付，则其现有股东将拥有合并后公司的更高比例，而道明银行股东将获得支付并拥有较小的比例。
“如果用现金或债务购买道明公司，嘉信理财的股东会更好吗?他们可能会做到的。”晨星分析师Michael Wong说。 “也就是说，我不确定道明银行或Ameritrade是否会同意260亿美元的估值-他们可能会要求更高的价格。”
Wong说：“如果您处于许多收入来源承受压力的环境中，增加收入的唯一方法之一就是削减开支，而最大的方法就是合并。”全股票交易方式意味着，两家公司的股东之间将公平分享此次收购的长期协同效应。
至关重要的报价：“我认为这笔交易是嘉信理财的一项战略举措，即专注于长期的市场主导地位，而不是旨在立即创造价值的架构，” Apex Clearing首席执行官比尔·卡普齐(Bill Capuzzi)说。
切线：TD Ameritrade和嘉信理财的股票周一均上涨，分别上涨6%和1.2%。受合并消息的影响，另一家券商E-Trade Financial的股票上涨了3%以上，尽管许多分析师将其称为最有吸引力的收购目标。
重要数字：Keefe，Bruyette&Woods的分析师Kyle Voigt认为，这笔交易可以使Schwab的收益增长比管理层的预期高5%，或者在交易三年后最多增加20%的现金流量。
首席批评家：另一家大型券商富达投资(Fidelity Investments)对两家竞争对手之间的合并并不满意：“对投资者而言，查尔斯·施瓦布(Charles Schwab)和道明证券(TD Ameritrade)的合并意味着他们很可能会加倍采用直接不利于收入的收入惯例投资者，包括支付极低的现金清算率和为订单流支付大量款项。 …这些做法很容易超过$ 0在线佣金的任何收益，”富达个人投资业务总裁Kathleen Murphy说。 “考虑到投资者在这些做法上缺乏价值，投资者应认真质疑合并的Charles Schwab和TD Ameritrade的收益。”