美国经济八成内需拉动,现在增长依靠富人经济学

美国经济是内需拉动型的。战后，美国居民消费和非金融企业投资占到经济的80%以上，尤以居民消费为主。根据美国商务部下设的经济分析局公布的数据计算，1945年至今，美国居民消费占GDP的均值为63%，居民消费对经济增长的拉动均值为2.1%(而经济增速均值为3%)，也就是说，美国经济的七成是居民消费，相应经济增长的六成是源自个人消费的拉动。
毫不夸张地说，居民消费就是美国经济的顶梁柱。不仅如此，美国人“买买买”的劲头，也拉动了世界其他地区的发展，战后“日本奇迹”、“大缓和”、“中国奇迹”等都与美国的内需有关。按照世行的统计，1960年至今，美国居民消费一直占全球居民消费的三成以上，可以说是全球经济的一个重要支柱。
那么，美国人是怎么做到一直“买”的呢，或者说居民消费力是如何维系的呢?
显然，居民收入是一个重要因素，要花钱首先得不差钱。只有居民收入增长了，居民的潜在需求才能转化为有效需求，才能拉动经济的增长。
而居民收入，无非是两块：劳动报酬和非劳动收入。近些年，美国人的平均工资涨得不多，媒体也多有怨念，认为经济增长乏力、分配差距扩大以及劳动参与度下降造成了美国工人的窘境。这一境况至今没有改变，演绎出2011年“攻占华尔街”以及2016年“特朗普胜选”等拍案惊奇。
不过，劳动报酬的问题似乎并没有制约美国人的消费。本世纪以来，美国居民消费对整体经济的重要性进一步提升，到08年危机前，居民消费占GDP的比重已升至67%，而多达八成的经济增长源自居民消费。那么，美国人的钱从哪里来呢?
答案一定就是居民的非劳动收入。
具体说，居民的非劳动收入又有两种：一是金融市场带来的财富效应，比如炒股赚钱;二是将资产(如房产)抵押给银行获得信用支持。在美国，前者更像是富人的游戏，数据显示，美国收入前10%的家庭掌握了股市90%的财富;后者则更多的是“穷人经济学”，最富的那一成家庭控制的房地产财富不超过40%，也就是说普罗大众可以赚房子的钱。
08年危机前，美国的经济增长主要靠“穷人经济学”。房地产作为主要增长点，使美国迅速摆脱了“互联网泡沫”和“9•11事件”的冲击。美国人除了投资房地产获利，还能凭借不断升值的房产获取银行贷款/信用支持，为其消费行为提供充沛的资金“子弹”。这也就是美国人可以一直“买”的根源所在。
美国人抵押房产向银行借钱这一过程，我们称为“居民加杠杆”。2003-2006年，美国居民债务增速连续四年超过两位数，均值达11.5%，居民债务规模占到GDP总量的100%，而这个数字在2000年末仅为70%。同期，美国经济增速为3.2%，其中2.3个点靠的是居民消费。

数据来源：美国经济分析局(BEA)，美联储，作者计算

2007年房价下跌，引爆美国次级房屋借贷危机，居民债务增速随之出现拐点。随后，美国居民消费和整体经济增速相继出现拐点。08年危机确认后，美国人开始“去杠杆”(系战后首次)，居民债务连续四年负增长，债务规模占GDP比重迅速回落到90%以下。借的钱少了，花的自然也就少了，那几年，美国居民消费及整体经济均徘徊在“零增长”附近。
2012年，美国居民“去杠杆”接近尾声，债务增速由负转正。翌年，美国经济“复苏”，美国人又开始“加杠杆”。尽管受“欧债危机”影响，当年的美国经济还是站上了2%的增长线。似乎，美国人的消费精神再一次拯救了经济。
不过，能救到什么程度就不好说了。“复苏”以来，美国居民债务的增速始终差强人意，2013-2016年均值2.6%，截至今年6月末也仅有3%。说白了，美国人的收入上不去——非劳动收入缺乏“新故事”的加持，劳动收入的沉疴短时间内也改善不了。这样一来，消费力必然也会受到限制。
美国总统特朗普似乎也意识到了这一点。从既已宣布的政策看，他并不打算在拉动居民消费上大做文章，“非医保”、“强税改”指向一个更为野心勃勃的战略，亦即为美国经济改梁换柱——以企业投资为抓手，实现长期3%增长的蓝图。
既然如此，国内或信奉或依赖“出口导向”的人们，也大可转变思路了。