美联储面临严重问题，或导致市场崩溃？

本文作者：图表家

数据观点源于：图表家（ID：tubiaojia2016）

美联储面临严重问题

美国财政部连续三周第二次以100.000％的价格出售400亿美元的4周期票据，利率为0.00％。（上图）

可以肯定的是，比尔此前曾在拍卖会上以0.000％的价格印刷，但这很大程度上是在2015年储备过剩的日子里。

那为什么现在呢？出于同样的原因，近几周以来，美联储反向回购贷款的使用率从零飙升至4月底的超过1000亿美元，今天达到了惊人的2350亿美元。

由于投资者选择直接与美联储进行交易-只允许采用正利率-而不是像Curvature的斯科特・斯凯姆（Scott Skyrm）在4月26日的这份说明中解释的那样，最近几周抵押物利率经常为负的公开市场：

尽管这是一个令人反感的令人高兴的案例-美联储正在通过量化宽松购买将国债撤出市场，并通过RRP将其重新放回市场-这也扭曲了回购市场，尽管美联储可以纠正这种畸变到目前为止，通过提高IOER或RRP费率，它一直拒绝这样做。

但是，反向回购使用的持续增加掩盖了美联储的更大问题，这就是为什么曲率公司的Skyrm写道：“现在是一个开始谈论SOMA投资组合规模的好时机，即使有些人不愿意”不想谈论它。”

为什么反向回购的激增与逐渐减少有关？Skyrm通过发表一个反问句来解释：

回购策略师然后提醒我们，即使美联储开始逐渐缩减，美联储的资产负债表仍将无限期增长，如果步伐放慢，那么该系统将充斥着同样数量的储备，这些储备现在迫切希望以0.000％的价格购买票据或将其搁置。在美联储（0.000％）。

逐渐减少的感觉就像当您准备晚餐时。您已经准备好了，该走了。您检查您的配偶，他们甚至还没有开始准备！截至上周，SOMA的投资总额为71.85万亿美元，而美联储继续每月购买1200亿美元。

如果开始缩减交易的规模，那么在一宗宣布中，购买额不会从1200亿美元增加到零。采购将逐渐放缓-从1200亿美元，到1000亿美元，到800亿美元，到500亿美元，再到200亿美元。

让我们看一些粗略的估计。假设美联储在6月开始的每次FOMC会议上均按此时间表缩减，那意味着美联储又增加了约3500亿美元，并于11月结束量化宽松。

这是最激进的缩减时间表。假设美联储直到今年年底才开始逐渐缩减。这意味着，SOMA产品组合将再增加约9000亿美元。

这是一个问题，Skyrm解释了原因：即使在今天，回购市场上的抵押品也不足以覆盖所投资的所有现金。如果今天的RRP交易量激增至2350亿美元，那么当年底市场减少3500亿美元的证券时，将会发生什么呢？

如果是9000亿美元呢？

简而言之，我们已经存在抵押品短缺，其短缺程度与我们在2015-2016年所经历的情况相当。

在接下来的18个月里，当我们又有1万亿美元的外汇储备晃动时，会发生什么？

来源网站：https://www.zerohedge.com，文章采用人工智能翻译技术

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