CPI走好黄金反倒上涨？

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每周不定期，超V研究员总结热点消息，为你深度剖析。

【全球黄金ETF持仓3月流出107.5吨】

世界黄金协会最新数据显示，近5个月以来出现了4次黄金ETF净流出，3月底全球黄金ETF的资产管理规模和去年6月相当，而这个时期的持仓量跌幅，大致与同期的金价跌幅相当。

超V研究员点评：

黄金的跌势从去年年中开始，当时市场大多认为美国大选悬念不大，特朗普有望连任。虽然11月大选开始以后奇峰迭起，避险情绪升高，但随着拜登锁定胜局，加上民主党夺下两院多数席位，市场开始关注巨额刺激法案对经济的提振作用，避险情绪开始降温至今。

【美国3月PPI意外走好】

3月美国PPI月率1%，好于市场预期和前值，年率4.2%创2011年以来新高。有分析认为，将该数据与美债收益率结合来看，可能表明未来美国物价会显著上升。

超V研究员点评：

上周五（9日）该数据延后公布，美债收益率随即跳涨，其实证明市场对通胀早已形成了自己的看法，认为通胀走高是大概率事情。我们在超V群曾提示过，在不考虑黄金能对冲通胀的情况下，如果通胀真的持续走高，将对金价造成下行压力，而且可能是持续的压力。关键在于，市场对通胀走高还能消化多久，美联储对通胀走高还能容忍多久。

【布拉德暗示75%疫苗接种率是缩减QE必要条件】

除了表明缩减QE的必要条件之一外，布拉德还表示，现在考虑缩减QE为时尚早，不过美联储已经制定了缩减QE的路线图。

超V研究员点评：

这是有美联储官员首次明确表态条件。此前鲍威尔多番表态，市场也算是半推半就承认了“平均通胀目标”的提法，容忍通胀继续走高。临近4月29日的美联储利率决议，布拉德赶在这个时候透露缩减QE条件，既可以理解为美联储进一步放风，减轻市场的忧虑情绪，也可以理解为4月会议的一个关注点。

【胡塞武装袭击沙特和沙特阿美多处设施】

周一和周二，也门的胡塞武装接连袭击了沙特的机场和沙特阿美的精炼厂，武装发言人称，这是对沙特联军的报复性袭击。

超V研究员点评：

沙特遭到袭击本应利好油价，但经历了3月底的下行行情以后，油价目前一直在60关口附近徘徊，胡塞袭击开始被市场认为习以为常。目前能够影响油价的基本面因素，除了每月欧佩克会议之外，伊朗核协议、胡塞袭击、疫情进展等影响都偏长期，无法马上影响油价。

【精华回答】

成为尊贵的超级VIP，可在社群里与超V研究员一对一交流解疑！本期精华问答，有没有你想了解的问题？

Q：黄金后市有没有继续逆转上涨的可能？

A：这个主要看市场的情绪有没有转移焦点。

一方面，美国经济走好的预期消化到现在已经差不多了，利空因素不再，金价已经恢复到去年6月的水平，市场正在寻找其他焦点，为金价后市确定方向。

另一方面，目前能推动黄金上涨的长期基本面有三个：第一是疫苗推广不顺利，第二是市场开始关注黄金对冲通胀的作用，第三是拜登的企业税水平。目前前两个因素都出现了苗头，但很难说已经形成市场共识，更为直接的影响可能是第三个因素。

目前来看，企业税的主要争议点在28%还是25%。

Q：4月美联储会议有什么看点？

A：距离鲍威尔上次发言并不太远，预计鲍威尔不会有太多新鲜表态，继续认为目前通胀走高不可持续，继续强调需要宽松政策，继续关注疫苗进展。不过，既然布拉德已经明确提到75%疫苗接种率的数字，鲍威尔预计大概率会回应这个数字。

Q：周二CPI明明好于预期，金十写着利空金银，为什么黄金还涨了？

A：CPI好于预期利空黄金，是不考虑其他因素影响的理论多空判断。CPI走好，一般暗示美国经济走好，理论上利好美元，利空黄金。

不过，PPI数据在上周五延迟公布，市场提前走出一波行情，可谓提前消化了通胀走好的消息，美元出现了“买预期卖事实”行情，本来利好美元的数据走出了利空行情，黄金相应上涨。

归根到底，市场还是坚信通胀在不断走高，CPI数据没能利空黄金，吃亏在数据比PPI晚公布。如果这种预期继续升温，美联储将不得不采取进一步的措施把控。虽然4月会议预期不会有大变化，但是依然可以关注鲍威尔对目前通胀的表态，会不会出现微调，或者给出更明确的收紧政策的条件。