美联储鸽派声明提振美股 上调今年经济预期 美债是否将继续上行

北京时间3月18日凌晨，美联储为期两天的会议结束，联邦公开市场委员会（FOMC）发布最新利率决议，将联邦基本利率维持在0-0.25%不变，维持资产购买不变，直至取得进一步实质性进展。

不过，利率点阵图显示，预测提前加息的委员数量比前次会议增多，有7名FOMC委员预计将在2023年至少加息一次，4名委员预计将在2022年加息一次。

整体来看，美联储声明的措辞偏鸽派，在公布后美股受到提振，截至周三收盘美国三大股指均上涨，道指和标普500指数创收盘历史新高，道指收于3.3万点之上，标普500指数涨0.29%，纳指收涨0.4%。

利率、购债规模维持不变 预计2023年至少加息一次人数增多

2020年以来，疫情期间美联储从出台了急剧宽松的货币政策措施，随着疫情缓和、经济回暖，宽松政策何时退出成为市场的焦点。

在本次会议后的声明中，美联储强调，COVID-19大流行正在美国和世界各地造成巨大的人员和经济困难。在复苏步伐放缓之后，美国经济活动和就业指标最近有所回升，尽管受疫情影响最严重的部门仍然疲弱。通货膨胀率继续低于2%。总体金融状况仍保持宽松，这在一定程度上反映了支持经济和信贷流向美国家庭和企业的政策措施。

经济发展的道路将在很大程度上取决于病毒的进程，包括疫苗接种的进展。目前的公共卫生危机继续对经济活动、就业和通货膨胀造成压力，并对经济前景构成相当大的风险。

值得注意的是，美联储表示，由于通胀持续低于2%这一长期目标，委员会将致力于在一段时间内实现适度高于2%的通胀，从而使通胀平均水平在一段时间内达到2%，长期通胀预期保持在2%。委员会预计将保持宽松的货币政策立场，直到这些结果得到实现。委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在0-0.25%，预计将保持这个区间直至达到充分就业和通胀上升到2%，有望适度超过2%一段时间。

此外，美联储将保持每月1200亿美元的资产购买规模，继续保持每月至少增持800亿美元的美国国债和每月至少增持400亿美元的机构抵押贷款支持证券，直到向委员会的充分就业和物价稳定目标取得了实质性的进展。这些资产购买有助于促进平稳的市场运作和宽松的金融环境，从而支持信贷流向家庭和企业。

美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，现在还不是开始讨论缩减购债规模的时候，如果美联储考虑缩减QE，将会提前给出通知。鲍威尔还强调，保持金融环境宽松十分重要。

对于未来的利率走向，FOMC成员给出了最新预测，利率点阵图显示，美联储预计将维持利率在当前水平直至2023年，与去年12月一致。不过，预计在2022年和2023年加息的委员人数增多，有4名委员预计在2022年加息一次――上次做出此预测的仅有1人，7名委员预计在2023年至少加息一次――12月的会议中只有5人。在长期利率方面，FOMC对长期联邦基金利率预期中值为2.5%，与去年相同。

大幅上调2021年经济增长预测 通胀率将高于2%

美联储同时给出了对未来的经济预测，对今年的经济增长给出了较为乐观的预期。

在经济增长方面，美联储大幅上调了今年的GDP增长预期。其预计2021年的实际GDP增长中值为6.5%，去年12月的预期中值为4.2%；2022年底GDP增速预期中值为3.3%，去年12月为3.2%；2023年的GDP增速预期较去年12月的预期降低0.2个百分点至2.2%，长期GDP增速预期中值为1.8%，与去年12月持平。

关于就业，美联储预计就业市场将回升，调低了失业率预期。其对2021年底的失业率预期中值为4.5%，去年12月预期为5.0%；2022年底失业率预期中值为3.9%，去年12月预期为4.2%；2023年底失业率预期中值为3.5%，去年12月预期为3.7%；长期失业率预期中值为4.0%，去年12月预期为4.1%。

在通胀方面，美联储预计，今年通货膨胀率将会短暂上升，并高于2%。2021年底PCE通胀预期中值为2.4%，去年12月预期为1.8%；2022年底PCE通胀预期中值为2.0%，去年12月预期为1.9%；2023年底PCE通胀预期中值为2.1%，去年12月预期为2.0%；长期PCE通胀预期中值为2.0%，与去年12月持平。

不包括食品和能源的核心通胀率预计今年将触及2.2%，明年将回落至2%。

鲍威尔也表示，未来数月的通胀将大幅上扬，但那不足以保证美联储加息。通胀预期牢牢地锚定在2%左右。

中信证券褚建芳等指出，今年全年美国经济增速在6%-7%左右，通胀水平上行更多受到低基数和供需缺口的影响，全年通胀会“冲高回落”，因此今年美国出现经济过热和通胀大幅上行的风险较小，不会对今年美联储的宽松货币政策取向构成威胁。预计今年美联储扩表规模在1万亿-1.5万亿美元，货币政策的边际收紧最早可能出现在2022年初。

美债收益率突破1.68% 分析称货币政策急转向可能性低 美债未来仍将上行

2月以来，美债收益率不断攀升，10年期美国国债收益率从1月底的1.07%水平一路上行，2月突破1.5%，3月进一步突破1.6%，3月17日最高上探至1.687%，创一年多来新高。美联储声明公布后，10年期美债收益率出现小幅下行。

近期美债收益率走强的支撑在于大规模财政刺激拉动经济增长和通胀预期上行，投资者由此担心通胀预期将导致美联储调整政策，引发市场动荡。

本次美联储的声明和鲍威尔会后的表态均显示，美联储认为价格上行将会是短暂的。

中金公司分析师刘刚指出，实际上，美联储去年修改后的平均通胀目标制，本质上便隐含着在其政策目标中，短期就业市场修复更为重要、或者说在就业市场充分修复前对通胀的容忍度更高的含义。当前依然高达1000万人的就业缺口，即便按照去年5月疫情高峰后每月138万人新增非农就业的修复速度，也需要7个月，但实际上可能根本达不到。再结合美联储此次更新后的失业率预测，可以初步判断，年内出现大幅的政策调整的可能性基本很低。

刘刚认为，后续如果美联储要采取政策干预的话，在当前环境下，相比收益率曲线控制（yield curve control），扭曲操作（operation twist）可能是相对更为便捷且有效的方式，扭曲操作下QE购买规模将维持不变，2011年采取扭曲操作即带来的长端利率下行的明显效果。

此外，延长对银行补充杠杆率(SLR)豁免期限也备受关注。在疫情期间，美联储放松了SLR，将银行持有国债排除在SLR指标之外，这一豁免将于3月底到期，如果不延长豁免期，银行准备金将提高，吸收政府发行的国债的能力也会缩水。

本次会议上，美联储并未对未来的措施给出明确方向。褚建芳等表示，短期美联储不会急于转变货币政策，但未来一旦美元流动性出现问题，美联储可以运用扭曲操作的方式避免收益率曲线过于陡峭化。全年预计经济复苏将推动10年期美债收益率趋势上行至1.8%左右，短期市场对于流动性拐点的过度反应面临修正，美债上行速度将放缓。

股市受到美联储不会退出宽松表态的支撑。在美联储公布声明后，美股受到提振。截至周三收盘美国三大股指均上涨，道指和标普500指数创收盘历史新高，道指收于3.3万点之上，涨幅0.58%；标普500指数收于3974.12点，涨0.29%；纳指收涨0.4%。

国金证券研报指出，美联储货币政策的决定对我国资本市场的影响相对有限。其影响主要通过汇率、情绪和基本面三个渠道。从汇率来看，短期人民币汇率相对稳定，有利于稳定外资对人民币资产的配置意愿。从情绪层面来看，美债收益率的小幅回落，以及风险资产价格的短期回升，能够对国内风险偏好形成短期提振。第三，大宗商品价格的再度回升，对顺周期标的资产的价格形成短期提振。但从整体来看，美联储整体政策倾向符合市场预期，且变化不大，对我国资产市场影响程度有限。

新京报贝壳财经记者 顾志娟 编辑 陈莉 校对 陈荻雁