美股要“熬夜”了：12月起接近全天候交易，中国投资者该看懂什么？

从今年12月开始，美股将朝着接近全天候交易迈进。

## 一、哪些交易所要延长？怎么延？

纳斯达克、纽约证券交易所旗下NYSE Arca、24X National Exchange，以及芝加哥期权交易所旗下Cboe EDGX，都制定了增加夜间交易时段的计划。

具体安排是：除了正常交易时间以及现有的盘前、盘后交易外，还将新增**纽约时间晚上9点至次日凌晨4点**的交易时段。这一扩展计划预计于**12月6日**实施。

目的是满足海外投资者日益增长的交易需求，同时应对加密货币和预测市场带来的竞争。

## 二、夜间交易现在有多大？增长有多快？

美股夜间交易其实已经存在多年，主要通过另类交易系统（ATS）进行，但目前占整体交易量的比例仍然很小。

– 今年第二季度，夜间交易只占股票总成交量的约**1%**；
– 但同比增长高达**358%**，体量虽小，增速惊人。

即将实施的“23小时、每周5天”交易模式，也引发了一场争论：会给全球市场参与者带来什么影响？

## 三、支持者和怀疑者各说什么？

**支持者认为**：延长交易时间可以打破时区限制，让海外投资者更加方便地进入美国股市。

**怀疑者担心**：夜间交易流动性较低、买卖价差更大，反而可能放大交易风险。

有分析师表示，机构投资者目前主要担心的是“延长交易时间后的市场质量”，运营和人员配置问题反而不是他们最关心的。

去年一项调查显示，市场参与者当时并不热衷于股票全天候交易。由于正常交易时间之外参与者较少，投资者可能面临成交量降低、流动性变薄以及买卖价差扩大的问题。调查还显示，这可能增加额外的运营风险和复杂性，甚至可能影响交易员自身的身心健康。

不过，自2025年下半年进行这项调查以来，市场态度已经有所改善。事实上，夜间交易这一概念多年来一直受到散户投资者和交易平台欢迎。

也有分析指出，机构投资者没有兴趣在一个流动性低、买卖价差大、而且很可能高度波动的市场里交易。目前交易所盘前和盘后交易量加起来，也只占整体交易活动的大约10%。实际上，已经有市场人士指出，现在市场的交易时间已经太长了，而不是太短了。

目前，机构投资者总体仍然处于观望状态。

## 四、谁在熬夜交易？海外散户是主力

海外投资者自然是夜间交易最活跃的群体之一。

根据SEC数据，今年第二季度：

– 海外投资者占美股夜间交易量的**37%**；
– 机构账户只占**7%**。

与此同时，夜间交易的成交也高度集中在少数股票上：

– 今年8月，平均只需要**15只股票**，就贡献了全部夜间交易量的一半；
– 相比之下，在正常交易时段，需要**256只股票**才能贡献一半的市场成交量。

## 五、现在的交易时间是什么样的？

目前，纳斯达克和纽约证券交易所每周交易5天，核心交易时段为美国东部时间上午9点30分至下午4点。

除此之外，还提供盘前和盘后交易：

– 盘前交易最早可从凌晨4点开始；
– 盘后交易从下午4点持续至晚上8点；
– 不过可进行的交易类型相对有限。

12月交易时间扩展之后，交易所每天仍然会在晚上8点至9点之间保留一个小时的休市时间，用于系统维护和交易处理。

## 六、中国消费者和投资者该看懂什么？

**第一，方便是方便了，但“熬夜交易”不等于“更好交易”。**

对国内投资者来说，延长交易时段确实提供了更多时间窗口，尤其是白天上班没空看盘的人。但夜间交易流动性低、买卖价差大，意味着同样的股票，夜里买卖可能比白天更“贵”——买价更高、卖价更低，成交也可能更困难。

**第二，夜间交易高度集中在少数股票上。**

15只股票就贡献一半成交量，说明夜间市场基本是“龙头股的游戏”。如果你交易的是一只冷门股，夜里可能根本没什么人接盘，想买买不到、想卖卖不掉的风险会明显放大。

**第三，机构还在观望，散户和海外资金是主力。**

这意味着夜间市场的定价效率、信息反应速度，可能都不如白天。对普通投资者来说，夜里看到的价格波动，未必代表白天开盘后还会延续。

**第四，全球市场联动会更强，但波动也可能更频繁。**

美股夜间交易活跃后，亚洲时段的投资者可以更及时地对美国消息做出反应。但反过来，夜间出现的大幅波动，也可能影响第二天亚太市场的开盘情绪。对A股、港股投资者来说，早上起来先看一眼美股夜间表现，可能会成为新习惯。

**第五，别把“全天候”理解成“随时都能安全交易”。**

交易所保留晚上8点到9点的一小时休市，用于系统维护和交易处理。这说明技术层面仍需要缓冲。对普通投资者而言，真正重要的不是交易时间有多长，而是你在的那个时段，市场有没有足够的流动性和合理的价格。

总的来说，美股延长交易时间，是全球资本市场争夺海外投资者、应对加密和预测市场竞争的一步大棋。对中国投资者来说，多了一个时间窗口是好事，但夜间交易的流动性风险、价差成本和集中度问题，同样值得警惕。方便不等于安全，能交易不等于该交易。